主题：五矿发展黑色金属产业综合服务商

目前，公司围绕黑色金属产业链，正在由单纯的钢铁贸易巨头向"渠道＋资源"型的黑色金属产业综合服务商转变。公司是目前国内最大的钢材经销商和进口商、最大的冶金原材料集成供应商以及4大煤炭出口商之一。同时，公司还是具有5A级资质的，网点遍布全国的综合型物流企业。在钢铁行业及矿产资源行业整合的大背景下，公司采取"渠道＋资源"型战略，不但有利于其适当分散经营风险，而且有利于其凭借其得天独厚的规模优势和增值服务优势，在整合过程中取得快速发展，提高产业控制力。另外，五矿集团下属的邯邢矿山局等黑色金属资产的注入将进一步提高公司的盈利能力和产业控制能力。
　　盈利预测和投资评级
　　根据我们的盈利预测，公司在2007-2009年的EPS将分别达到1.155元、1.535元和1.797元。出于谨慎性和合理性考虑，我们认为将钢铁生产业务与其他业务分开进行估值比较合理。按照钢铁生产业务2008年15X-20X的PE以及贸易和其他业务35X-40X的PE水平进行估值，公司股价的合理价值区间应该在41.94元－49.62元。我们继续维持前期的"增持"评级，半年目标价50元。根据公司配股股权登记日的收盘价47.19元计算，公司配股完成后股价的自然除权价应该在40.45元左右，离我们的目标价尚有23.61%的上涨空间。


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