主题：华邦颖泰:产品与渠道不断完善,医药业务步入快速发展期

重申“买入”评级。公司是医药和农药双轮驱动型的企业。作为国内皮肤科用药领域的领军企业之一,公司过去多年在细分领域中保持了优势的市场地位,未来随着其销售网络逐步向OTC端倾斜以及甲泼尼龙、倍他米松、莫西沙星等多个多科室新产品的上市,其制药业务有望实现加速增长。中长期来看,无论是其在心脑血管领域研发的多个品种还是可能的外延式并购,都有望进一步提升公司的医药业务产品及渠道竞争力。而在农化领域,公司具备清晰的国际视野和突出的全球市场开拓能力,随着生产基地的逐步完善及海外渠道构建,长期成长空间广阔。
目前公司经营情况良好,各项业务战略部署稳步推进,我们坚定看好公司医药、农药业务未来发展,预计公司2014-2016年EPS 为0.84、1.12和1.40元(考虑增发并购福尔、凯盛对业绩及股本的影响,暂未考虑公司后续并购规划)。近期公司股票价格有所回调,2014年对应PE回调至明显偏低的20倍附近,我们认为是投资者良好的买入布局机会,重申“买入”的投资评级。
风险提示:公新产品审批放量慢于预期;OTC行业监管政策趋严;农药生产基地整合进度慢于预期的风险。

该贴内容于 [2014-04-20 12:09:10] 最后编辑

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