主题：上汽集团（600104）估值优势明显

新车型投放逐步加快，公司市场地位进一步稳固。本次北京车展，公司展出多款新车，例如：上海大众旗下的大众NMC(入门级轿跑，预计2014年底上市)、斯柯达新一代明锐(轿车)，上海通用旗下的雪佛兰Trax(小型SUV)、雪佛兰新一代科鲁兹(轿车)，以及上汽通用五菱旗下的宝骏610(两厢轿车)等。预计年内还将投放别克品牌紧凑型SUV、凯迪拉克长轴距版ATS等新车。

　　公司一季度累计销售152万辆(+14.5%)，持续好于行业平均水平。其中上海大众销售51万辆(+25%)、上海通用销售43万辆(+8%)、上汽通用五菱销售48万辆(+15%)、上汽乘用车销售5万辆(-0.6%)。综合考虑一季度公司销量增速、产品结构,预计一季报公司有望保持10%以上的较快增长。公司2013年年报拟每10股派12元，分红比例达到53.3%，以当前股价计算，分红收益率高达8.5%。公司现金流状况良好，资金充沛，产能布局亦逐步完成，预计未来有望保持较高的分红比例。受行业增速放缓、限购预期等因素影响，公司当前估值仅为2014年5.7倍PE，低于全球主流汽车集团8倍左右的估值水平，估值优势明显。针对汽车消费行为日益网络化的趋势，公司于3月28日正式推出电商平台“车享网”。我们认为，上汽电商平台的推出，不是为了颠覆现有经销渠道，而是希望通过线上提供个性化内容，打通o2o业务流程，有效形成正循环。


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