主题：太钢不锈:普钢盈利下滑

年报概要:太钢不锈公布 2013年报,全年公司共实现销售收入1050亿元,同比上升1.45%;归属上市公司股东净利润6.3亿元,同比下降43%;折合EPS 0.11元,四个季度 EPS 分别为0.05元、 0.01元、0.02元、 0.03元;
一季报概要:同时公司公布2014一季报,Q1公司实现销售收入201亿元,同比下降19.85%;归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比下降37%;折合EPS 0.03元经营状况:全年公司生产钢998.93万吨,同比降1.36%,其中不锈钢322.56万吨,同比增长3.85%;
年产坯材944.03万吨,同比下降0.54%,其中不锈材287.43万吨,同比增长1.11%;销售坯材946.66万吨,同比下降0.41%,其中不锈材284.43万吨,比上年下降0.75%。结合年报数据折算吨钢售价5728元/吨,吨钢成本5120元/吨,吨钢毛利608元/吨,同比分别上升-697元/吨、-588元/吨和-109元/吨。
2013年不锈钢价格虽然回落, 但盈利能力平稳,毛利率微升0.17%;普钢产品盈利能力下滑是导致整体业绩回落的主因,2013年普钢毛利率同比回落1.9个百分点;
财务分析:公司13年毛利率6.3%,同比下降1.1%;期间费用率5.1%,同比下降0.5%;净利润率0.5%,同比下降0.5%;ROE2.6%,同比下降2.1%;单季主要财务指标如下:
13 年Q1-14 年Q1 毛利率:7.6%、6.0%、5.7%、6.1%、8.4%;
13 年Q1-14 年Q1 期间费用率:6.1%、5.0%、4.7%、4.6%、6.9%;
13 年Q1-14 年Q1 所得税费用率:1.7%、7.4%、3.9%、-2.3%、2.8%。
未来看点:
袁家村项目取得进展:2008 年公司与太钢集团约定为开发袁家村项目组建公司,太钢不锈参股比例不低于35%。袁家村矿为亚洲规模最大的露天冶金矿山项目,铁矿储量12.5 亿吨,设计原矿产能2200 万吨/年,65%精矿产能750 万吨/年。相关资料显示吕梁袁家村铁矿基本建成,近期已获发改委核准批复,目前正在办理采矿权证,预计项目投产后公司原料成本将有改善;
盈利预测:4 月份以来不锈钢价格反弹,预计公司二季度业绩将有所恢复。预测公司 14-15 年 EPS 分别为0.15 元、0.18 元,维持“持有”评级。

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