主题：航天机电:一季报符合预期

2014-05-04 10:17:21 　 来源：中投证券 　　作者：于红波采编
　公司一季度确认宁夏50MW电站出售，实现业绩4289.6万元（-13.4%），扣非后业绩3806.8万元，同比增长259.5%,符合预期。公司规划今年出售400MW光伏电站，因此后续业绩重点看其余350MW电站的转让进度。我们认为，公司电站开发能力强，当前股价经过大幅调整已具备中长期投资价值。


　　投资要点：


　　公司一季报符合预期，收入增长162%，扣非后业绩同比增长259.5%。公司一季度组件出货量大幅增加使收入同比增长162%，同时一季度确认宁夏中卫和刚察共50MW电站出售，最终实现业绩4289.6万元（-13.4%）。不过主要是去年同期有3451万元的航天模塑及神舟硅业股权转让的一次性收益，因此今年一季度扣非后业绩3806.8万元，同比大幅增长259.5%，符合预期。


　　公司今年规划出售400MW电站，后续业绩重点看该规划的执行进度。公司今年利润将主要来源于电站出售，按照公司电站目前情况，我们预计公司今年二季度有望再出售100MW 电站，而其余250MW电站出售有可能在下半年确认，相应的二季度公司业绩有望稳定增长，而下半年业绩增长则有望提速。


　　除电站业务外，公司组件、高端汽配、新材料未来也有增长点。公司今年规划完成组件销售700MW（+34.6%），外销500MW（+50.2%），同时组件毛利率也有望随行业复苏而平稳回升，因此利润贡献也有望增加。高端汽配方面除现有业务稳定发展以外，公司还规划重点推进高端汽配行业兼并收购并实现突破。新材料业务则主要依托于航天军品产业发展，同时公司作为上海航天集团旗下唯一上市平台，未来也有望受益于集团资产证券化率的提高。


　　维持“强烈推荐”评级。公司电站开发能力强，资金实力及电站项目储备丰厚，且目前正在逐步增加电站运营的规模，当前股价经过此前的大幅调整已具备中长期投资价值。维持“强烈推荐”评级，维持未来三年EPS 预测为0.34元、0.45元和0.61元。


　　风险提示：公司电站开发及出售规模低于预期，其他业务贡献低于预期。


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