主题：上汽集团:迎新管理层,盼新机制与新思路

业绩小幅高于预期
上汽集团一季度营业总收入1684.1亿元,同比增长16%;归属于上市公司股东的净利润69.8亿元,同比增长12.61%,扣非之后净利润69.0亿元,同比增长15.0%,略超预期。
发展趋势
公司整体销量稳健,上海大众表现不凡:一季度上汽集团销量152.3万辆,同比增长14.5%,增长稳健;其中上海大众销售51.2万辆,同比增长25.3%,表现出色。今年上汽旗下三大乘用车企业将陆续推出20款左右的新车型,包括上海大众A+级轿车,上海通用两款SUV等重量型车型,我们预计上汽集团今年整体销量将继续保持稳健增长的势头。
毛利率同比略有上升,投资收益平稳:在销量带动下,公司一季度营业收入增长近16%,毛利率11.9%,同比增长0.6个百分点,销售费用率略有上升。受一季度上海通用销售增长乏力的影响,一季度公司投资收益70.5亿元,同比增长0.6%。
管理层换届在即,有望为公司注入新的活力:备受市场瞩目的上汽集团管理层的换届也有新的进展:上海市委组织部已提名现任上汽执行副总裁陈志鑫为公司总裁,我们预计董事会的换届最近也将完成。新一届的管理层年富力强,将为上汽注入新的活力,有望带来新的经营思路,带领上汽寻求新的突破。长期来看,管理层换届完成之后,上汽集团的国企改革也将逐渐进入实质性实施阶段。
盈利预测调整
我们维持公司2014/15年净利润为270/296亿元的预测,同比增长9%/9.6%,
估值与建议
预计公司2014/15的EPS为2.45/2.69元,目前P/E不到6倍,公司业绩增长稳健,分红丰厚,目前股价低估明显;公司锐意进取,布局电商销售平台,进军新能源汽车,为长期增长做好战略布局;公司管理层也将换届,国企改革未来进入实质性阶段,经营机制有望取得实质性进展。我们预计未来汽车板块在新能源与低估值蓝筹之间拉锯一段时间后,二季度市场会选择低估值乘用车蓝筹作为突破方向。重申公司“推荐”评级和20元目标价,相当于8x2014eP/E

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。