主题：券商股：中期业绩博弈市场预期

　昨日，券商股一改上周强势，成为大盘下行主力，板块整体跌幅超过3％。

　　分析人士表示，券商陆续见光的业绩，成为影响券商股走势的关键。业绩下滑加上持续走弱的行情，使得市场对证券业未来前景开始担忧。尽管消息面充斥着很多对券商来说有利的“机会”，比如二次发售、融资融券奥运后推出、市值管理等，但这些政策什么时候能实施，具体又能给券商带去多少利润，都很难预测。

　　朦胧利好预期

　　业内人士表示，这些新业务的引入将给券商创新注入活力，将带来新的盈利增长点。一方面，券商在为合格投资者及其他投资者提供大宗交易系统的中介服务时，可以从中收取佣金。另一方面，券商为大宗股份出售或购买业务的发起方提供二次发售服务时，可以收取手续费。

　　此外，上周市场盛传：融资融券将于奥运会后推出。这也进一步刺激了券商股的走势。

　　数据显示，8月19日、20日，21日，券商板块分别出现了2.22％、9.84％、3.68％的涨幅，成为上周最耀眼的板块。

　　“上周的行情，明显都在炒预期，最明显的就是券商板块。关于融资融券的消息，市场都深信不疑，但实际却并不像市场预期的那样。”某券商营业部负责人对记者表示，“由于大资金处于观望状态，游资对一些市场预期和题材的炒作非常明显。可是，一旦利好落空，他们撤离的速度会非常快。券商股昨日的走势就是最好的例子。”

　　中期业绩遇冷

　　然而，与市场利好相对的是券商业绩在持续下滑。二级市场持续走软，券商的各项业务也呈现出疲态。数据显示，近50家券商公布半年报，六成券商业绩下滑超50％。其中，东方证券上半年净利润亏损8.75亿。自营业务成为此次券商亏损的“祸首”。

　　除了上述非上市券商，上市券商的业绩也令人担忧。

　　8月23日，太平洋（601099）证券公布的半年报显示上半年公司实现营业收入-2.98亿元，同比下降166.31％。营业利润-4.40亿元，同比下降222.44％。净利润-4.47亿元，同比下降275.22％。每股收益-0.297元。昨日，太平洋结束连续4日的上涨走势，收盘下跌2.68％。

　　该公司指出，业绩大幅下降的原因是上半年证券市场持续下跌，证券投资业务巨亏5.45亿元所致。同时，公司在半年报中预计，2008年1-9月累计净利润可能为亏损。

　　相比之下，海通证券（600837）还算差强人意。上半年总资产971.1亿元，实现营业收入40.44亿元，比上半年同期减少14.91％，净利润20.11亿元，同比减少1.44％。相对于行业普遍下降五成的净利润而言，海通证券算是给投资者交了份还算不错的中报成绩单。

　　海通证券也有亏损，但投资收益和公允价值变动合计稍有盈余，并且真正自营的规模较小，没有动用募集资金，所以亏损额较小。

　　作为最被看好的券商，中信证券（600030）净利润同比增加13.33％也算不错，但其高达35亿元的公允价值损失与47.67亿元的净利润成为了业内关注的焦点，总的来说，中信证券的业绩还是不错的。

　　而国金证券（600109）半年报显示，上半年，公司实现营业收入8.7亿元，同比增长13.32％。净利润5.06亿元，同比增长175.26％。每股收益1.012元，净资产收益率19.87％，是目前已经公布中报券商中业绩最好的。尽管略有盈余但有分析人士表示，由于国金证券资本规模较小，盈利来源相对单一，业绩波动将会较大。

　　对于现在处于利好预期与业绩下滑焦灼中的券商，刘俊指出，创新业务将为券商带来一些收入增长，但这部分收入仍然不会太多。“有两方面的原因。一是市场主体不健全，基金之外的机构投资者不发达。二是开始交易不会很活跃，收费低，就好比大宗交易一样。”

　　海通证券分析师则表示，短期来看，证券行业面临调整，但如果从较长时期看，国内券商刚进入成长期，仍具有潜力。



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