主题：上汽集团正向转换套利

投资建议:(1)上汽集团认购期权隐含波动率明显高于认沽期权,正向转换套利空间大;(2)部分合约定价偏高,推荐结合现货的期权卖空策略。
原因与逻辑:(1)上周五认购期权四个到期月份的平均隐含波动率分别为89%、88%、60%和48%,认沽期权四个到期月份的平均隐含波动率分别为35%、42%、28%和28%,认购期权相对认沽期权明显高估,因此可以进行正向转换套利,主力合约(6月到期,行权价12元)年化套利空间在30%以上且在不断增大,截止上周五的套利空间已达60%。(2)如果结合现货交易,期权空头策略是一种风险可控的常见交易策略。鉴于目前部分标的期权定价明显高估,期权空头策略可以获得更多的超额收益,满足条件的投资者可实施备兑卖出看涨期权策略和结合现货买入的卖出看跌期权策略。
一周行情回顾及分析:(1)根据全真模拟交易开展情况,上交所于2014年5月9日起,调整投资者持仓限额。调整后个人账户和一般机构账户同一标的的单边持仓限额分别为100张和200张。(2)上周个股期权仿真共成交152.41万张,其中认购、认沽期权分别成交92.30万张和60.11万张;按到期日分,四个到期月份的合约分别成交38.14万张、72.12万张、24.91万张和17.24万张;按合约标的分,50ETF上周成交量最大,共成交47.62万张,占总成交量的31.25%,180ETF成交量最低,共成交25.21万张,占总成交量的16.54%。(3)截止上周末未平仓合约共99.37万张,其中认购、认沽期权分别持仓62.14万张和37.23万张;按到期日分,四个到期月份合约的持仓量分别为21.49万张、49.44万张、19.81万张和8.64万张;按合约标的分,中国平安持仓量最大,持仓31.52万张,占总持仓量的31.72%,上证180持仓量最低,持仓15.30万张,占比15.39%。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。