主题：国航东航上半年利润“迫降”

中国国航（601111）和东方航空（600115）今日发布2008年半年报，国航上半年实现净利润12.8亿元，同比减少了1.4%；东航上半年实现净利润0.42亿元，同比下滑了28.5%。两家公司上半年实现的汇兑净收益均为19亿元，意味着两公司上半年航空主业均为亏损。

　　
　　 成本增幅远超收入

　　
　　 从两家公司的中报数据看，由于航油价格攀升造成的营业成本增幅远超过两家公司的营业收入增幅。

　　
　　 国航半年报显示，今年上半年，公司营业收入实现了13.3%的增长，由去年同期的227.4亿元提高到257.6亿元。但因四川地震及奥运会加强安保措施，从五月份开始的客流量下降严重影响了公司上半年的表现。

　　
　　 而由于油价的不断上涨，国航上半年总营业成本由去年同期的191.6亿元增长了20.7%，达到231.3亿元。

　　
　　 上半年，国航燃油平均购买价由去年同期的5,260元/吨增长到7,053元/吨，导致总燃油成本大幅增长。上半年国航共收取燃油附加费38.9亿元，其中国内及国际（含地区）航线燃油附加费分别为13.9亿元和25亿元。此外，套期保值帮助公司抵消燃油成本3.13亿元，节油措施则减少燃油成本2.45亿元。

　　
　　 “2008年是不同寻常的一年，中国及国航遇到了前所未有的挑战。全球来看，油价持续上涨、经济放缓及消费者信心减弱等综合因素为航空业带来了巨大压力。在中国，四川地震、雪灾及通货膨胀也带来更多的挑战并严重地影响了公司的生产和运营。以上因素使得公司上半年的表现疲弱。”国航董事长孔栋表示。

　　
　　 东航也同样面临着成本高企的压力。半年报显示，东航上半年营业收入为208.31 亿元，比去年同期上升6.3%。而上半年总营运成本达197.30亿元，比去年同期增长了13.15%。上半年公司航空油料支出达85.67亿元，比去年同期上升22.84%，占公司总营运成本的43.42%。

　　
　　 汇兑收益大幅增长

　　
　　 半年报数据显示，汇兑净收益是两家航空公司上半年能够盈利的主要因素。

　　
　　 国航上半年汇兑收益为19亿元，较去年同期的8.46亿元增长了124.7%。东航上半年的汇兑净收益也是19亿元，较去年同期的7.26亿元增长了161.7%。

　　
　　 如果双双扣除19亿元的汇兑净收益，则国航和东航上半年都将亏损。

　　
　　 此前由于航空业的高景气，国航参股其他航空公司带来的投资收益，也增加了公司的净利润。但今年上半年，由于全球航空业都在滑坡，投资收益的贡献大幅降低。半年报显示，国航上半年对联营公司的投资共计亏损0.66亿元，而去年同期为盈利3.52亿元，这主要是由于国泰航空公司中期业绩亏损所致。

　　
　　 尽管行业景气度下滑，但东航仍表示，两岸关系发生重大变化，以及北京奥运会的召开和开放赴美国旅游等有利因素存在或将为航空运输发展带来新的机遇。公司将继续引进3架A330－300、4架A321、7架A320、1架B737-700、1架B737-800等客机，并计划于下半年接收并投入使用。



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