西南证券(8.89,0.090,1.02%)：“经济憧憬+股息分配”继续推动升势

　　张刚

　　本周大盘探底回升，在消化了谨慎情绪、下跌至此轮调整新低1991点之后，便出现上涨。周内小市值品种领涨特征明显，中小板(719.00,0.000,0.00%)指本周上涨1.89％，创业板(379.00,0.000,0.00%)指(1296.00,26.480,2.09%)本周大涨5.67％。人民币兑美元汇率再度刷新去年9月9日以来的新低，周内央行加大净投放规模，银行间市场利率维持低位，资金面宽裕，但股市成交依旧低迷。周内汇丰中国制造业PMI预览值继续回升，好于市场预期，有助于稳定持股者心态。5月19日创出2013年4月16日以来单日最低成交水平1113亿元，预示着底部区域形成。

　　新股方面，目前10余家过会企业获封卷通知，部分资金将滞留于场外静待申购机会。资金面上，若无其它操作，本周将实现资金净投放1200亿元，创下今年春节后单周最大净投放纪录，这有助于缓解月底流动性偏紧的状况，资金面保持宽松状态。经济面上，中国5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，创五个月最高水平，表明制造业领域出现好转，一连串刺激经济措施开始呈现效果，也预示着6月初公布经济数据时将继续释放利好效应。市场对经济数据转好的憧憬，有助于进一步激励做多积极性。

　　大盘周K线收出带长下影线的中阳线，均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线继续下行，但周K线已经收到5周均线之上，走势有望得以逐步好转。从日K线看，周五大盘收出中阳线，收至20日均线之上。均线系统处于交汇状态，5日均线略作上翘，10日均线上穿20日均线，短期走势转强。摆动指标和布林线均显示出类似特征。

　　此外，历史数据显示，年报有分配的公司有八成多集中在5月、6月、7月实施，其中6月和7月占五成多的比例。考虑到差别化股息税的因素（1个月至1年为10％，1个月以内为20％），大盘蓝筹股有望后来居上，引领升势，小市值品种的升势将趋于缓和。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2030－2080点

　　下周热点 大盘蓝筹类板块

　　下周焦点 官方PMI，日成交额

申银万国：市场缺乏内生性反弹动力

　　钱启敏

　　本周股市探底回升，在上证指数(2034.57,13.280,0.66%)2000点关口反复拉锯，成交量则不断递减，活跃度下降。从目前看，2000点作为政策底已基本明朗，但立定起跳难度很大，大盘在持续盘整后需要寻求新的突破，真正的市场底尚不明确。

　　首先，在优先股、沪港通、新“国九条”、券商创新大会等如此密集的政策呵护下，股市没有能够出现像样的反弹，相反多次“刺穿”2000点支撑，说明当前市场缺乏最基本的内生性反弹动力。而且，经过几次三番的短暂反弹，把市场多头的反弹能量逐渐消耗了。因此从目前看，在影响当前股市主要因素没有明显改变之前，如宏观经济持续调整，股市增量资金匮乏，新股IPO重启靴子落地等，大盘要出现像样反弹难度很大。

　　其次从盘面看，近期呈现典型的防御性盘整走势，但投资者的参与度不断下降，市场观望气氛越来越浓，大盘逐渐进入僵化半僵化状态。由于成交量能的不断萎缩，即便出现脉冲反弹也无法吸引存量资金，最终反弹昙花一现，沦为一日游甚至半日游的行情。就像周五尾盘股指上扬，但成交量明显滞后，且带有周末博消息的成分，如消息面落空，反弹也将快去快回。从技术上看，当市场量能萎缩到一定程度后，大盘将寻求新的突破方向，由于此前多次向上突破未果，因此市场面临“久盘必跌、不进则退”的考验。实际上，“深蹲起跳”未必不是好事，以空间换时间在效率和效果上都比以时间换空间要高要好，只是投资者在心理上会经受一些考验。

　　总体看，后市仍需谨慎，市场底为时尚早，短线投资者关注2000点得失，中线关注“深蹲起跳”的机会。操作上继续谨慎，强调相对安全的操作策略，防御为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2000-2050点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 成交量

　五矿证券：趋势性机会短时仍难现

　　符海问

　　本周两市热点较凌乱，市场交投相当清淡。虽有利好政策不断出台，不过由于力度较弱，加上利空因素不少，由此判断市场短期可能仍难有大作为。

　　从经济基本面看，尽管已出现改善信号，但下行压力犹存。5月汇丰制造业PMI初值49.7创5个月新高，高于市场预期。不过经济形势仍不容乐观，如广交会累计出口成交额环比下降2.01％，同比则下降了12.64％。此外还存在不少挑战和压力：一是外部需求存在不确定性；二是出口竞争力面临多重挑战；三是贸易摩擦形势依然严峻。不可否认，在不到两个月的时间里，微刺激政策在不断出台，不过由于力度有限，所以市场反应不大。因此本轮刺激跟2009年初的强刺激有着本质的区别。当然这种微刺激为经济改善打下了良好基础，而且有利作用更为持久。

　　市场方面，为落实新“国九条”，证监会密集“出招”，不过市场仍然差钱。由于长期没有赚钱效应以及经济下行的压力，导致了市场没有“新鲜血液”补充。雪上加霜的是，热钱流入速度也大为减缓。4月银行结售汇顺差环比减少逾七成，人民币中间价也创下8个多月新低。因此预计指数短期可能仍难有大作为，不过由于市场有着较强的政策预期，预计下行空间也较有限，此期间或仍不乏结构性机会。投资者应当逐步回避中小板(719.00,0.000,0.00%)和创业板(379.00,0.000,0.00%)，转战主板中的转型股。产业资本5月份全面净增持主板，但却净减持中小板创业板，就是一个信号。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2000-2050点

　　下周热点 清洁能源、信息安全、安防监控

　　下周焦点 成交量