主题：包钢股份 宝钢重组值得期待

公司产品规模扩张进入尾声

　　 上半年公司共产铁458.07万吨、钢466.35万吨、商品坯材444.94万吨随着未来公司新建的4100mm宽厚板（设计产能140万吨）和新高速线材生产线（设计产能50万吨）的达产，未来公司钢材产量将达到1000万吨以上。

　　 未来的增长更多来自产品结构调整

　　 总体来看公司目前的产品档次仍然不高，除了重轨有一定的技术优势之外，公司在板材、管材方面产品档次都不是很高，而公司目前正在集中尽力对无缝钢管生产线进行技术改造，另外新投产的宽厚板生产线也将进一步提高公司板材产品档次，我们认为公司对现有产品结构的调整将增强未来的盈利能力。

　　 所得税率变化影响净利润增长

　　 公司原有的所得税优惠政策07年到期，而新的所得税优惠政策正在申请中，从报表上可以看出上半年公司实际所得税率约为26.6%，而去年同期仅为9.5%，税率的变化影响了净利润的增长。

　　 同宝钢合作能否成功是关键

　　 从目前来看，公司依靠自身的力量进行发展似乎已经很难有质的改变，在钢铁行业进入兼并重组大潮中，宝钢能否成功入主包钢集团将是公司未来能否实现更大发展的关键。在这一个层面上，或许有更多的机会值得我们期待。

　　 维持公司的"增持"评级

　　 我们预测公司08-10年EPS为0.37元，0.43元和0.49元，仍然维持对公司的"增持"评级。

　　


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