主题：山东出台的国资改革“26条意见”

　　作为国资大省，山东省的国资改革纲领性文件终于面世。山东省委、省政府日前发布《关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的意见》，被称为“26条意见”。

　　业内人士认为，山东省此次出台的国资改革“26条意见”在国资管理体制、现代企业制度建立和国有经济布局调整上做了全面部署，具有浓厚的市场化色彩，特别是对于市场期待的股权激励、市场化重组、国有资本的进退、资产重组等方面均有涉及。业内人士指出，这些意见的落实有待于具体细则的出台，目前已确定要制定的配套办法包括组建国有资本投资运营公司实施方案、省管企业领导人员管理办法、混合所有制员工持股办法、省属国企企业分类管理办法等。

　　在推进国有企业产权多元化的改革中，山东省表示，将根据不同省属国有企业功能定位，确定国有股权比例。除重要矿产资源、基础设施、公共服务等领域中的少数骨干企业保持国有资本控股外，其他企业的国有股权依据发展状况和市场规则有进有退。

　　资本市场在资源配置中的作用在《意见》中得到了较多体现。《意见》提出，将按照上市公司的要求加快省属国有企业股份制改造，推动企业整体上市或主营业务整体上市；对于不具备上市条件的企业，鼓励将符合上市公司要求的资产注入省属控股上市公司；对于主业不突出、资产质量较差、赢利水平低的上市公司，加大资产重组、主营业务重组和债务处置力度。同时，鼓励非国有资本通过出资入股、收购股权、认购可转债等多种形式参与省属国有企业改制重组或国有控股上市公司增发股票；鼓励国有资本和非国有资本共同发起设立股权投资基金、产业投资基金，投资发展前瞻性战略性产业，支持科技进步，参与国际国内并购等；积极引入股权投资基金，参与省属国有企业改制上市、重组整合。

　　山东省提出，将推动市场化开放式重组整合，着眼于解决资源分散、重复投资、竞争力差等问题。按照战略协同原则，通过合资合作、股权置换、资产置换等方式，推进企业重组整合；支持省属国有企业与中央企业、市县国有企业合资合作，支持上市公司实施跨企业、跨地区、跨所有制的并购重组；加快清理低效无效资产，关闭破产长期停产、停业企业。

　　员工持股和股权激励有望取得突破。《意见》提出，将试点探索混合所有制企业员工持股。允许员工个人出资入股或以投资公司、股权信托、有限合伙企业等方式持股；允许省属国有企业与外部投资者、项目团队共同出资新设混合所有制企业；鼓励企业经营管理者、核心技术人员和业务骨干持股；鼓励从事完全竞争性业务、人力资本要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、现代服务企业实施员工持股。在建立现代企业制度的长效激励约束机制方面，《意见》明确，国有控股上市公司可通过股票期权等对高级管理人员和核心技术人才实施股权激励。


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山东十年国企改革成败难定

　　山东是国资大省，截止2013年底，其省市两级国企资产总额达到了21440亿元，其中省属国企资产总额12906亿元。作为国资大省，从2004年山东省国资委成立至今已有10年，十年间，山东省国资委一直在持续不断地推进改革。然而，历经多轮改革，山东国资国企工作的一些深层次矛盾和问题依然没有得到根本解决。
　　在外界看来，山东省国资近十年改革重心莫过于推动企业兼并重组，以期做大做强。然而，行政力量主导下的重组并没有带来预期的结果。先是制药企业新华与鲁抗集团合并，经历多年貌合神离无疾而终。接着便是惊动全国并引起国人首次质疑国进民退的济钢莱钢的合并重组。济钢莱钢重组整合成山东钢铁集团并企图兼并极具效率的民营企业日照钢铁，在尚未与日钢谈妥之时政府部门便以行政的力量使得其意图人尽皆知，商业谈判中的底牌暴露无疑。为抬高重组成本，日钢将其核心资产装入香港上市公司，由此取得定价权的主动。该事件由2007年起至2012年山东钢铁挂牌，历时多年，但重组完成之时就成为山东钢铁亏损之日。钢铁业的重组之后又操刀煤炭企业的整合，虽将六大煤企整合成山东能源集团，仍没有逃脱利润大幅下滑的泥淖。固然这是全行业的问题，然而，行政办量主导的大规模的兼并重组没有增强企业的经营效率显而易见。相反，在山东省国资力图通过兼并做大做强的过程中，因种种原因一分为二的中国重汽与潍柴集团，却在分立后皆发展良好。尤其潍柴集团在2008年金融危机之时强势并购国外著名企业，得到了快速扩张。
　　山东国资十年改革成败难定，然而，其省属国企近两年盈利水平的大幅下降却是不争的事实，其中，2013年，山东省管企业实现营业收入7610亿元，同比增长14.2%，实现利润却只有109亿元，同比下降53.6%。山东的国有资产布局不合理，在钢铁、煤炭等产能过剩产业占比过高，在现代服务、战略性新兴产业中比例过低的弊病一览无余。

　　同股同权，规范国资监管体系，吸引民资信任

　　重新对国有资产进行布局，及引民间资本进入，对国有企业进行混合所有制改造是中央对新一轮国企改革确立的措施之一。山东自然也不例外。在山东省的26条国企改革意见中，第2条即提出到2020年，省属国有企业公司制股份制改革全面完成；并且提出推动省属国有企业改制上市。第6条更是详细指出：引入社会资本参与省属国有企业改革。鼓励非国有资本通过出资入股、收购股权、认购可转债等多种形式参与省属国有企业改制重组或国有控股上市公司增发股票。建立非国有资本参与省属国有企业投资项目定期发布制度,面向社会公开招标,鼓励和吸引非国有资本参与省属国有企业投资项目的建设运营。鼓励国有资本和非国有资本共同发起设立股权投资基金、产业投资基金,投资发展前瞻性战略性产业,支持科技进步,参与国际国内并购等。积极引入股权投资基金,参与省属国有企业改制上市、重组整合。
　　然而，落实上述一切措施，推进混合所有制的前提是民间资本在进入国企，与国资混合后，其权益能够得到保障。如果仅仅是“陪太子读书”，相信这一轮国资改革难以如火如荼。对这一背景的深刻了解，使山东国资改革26条明确提出：确立股本对公司的基础性决定作用。全面确立股东在公司中的法律地位,公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。省属国有企业产权多元化改革中，坚持同股同权，股东依法按出资比例行权履职。董事、监事、高级管理人员要对公司和股东负责，严格遵守法律法规和公司章程，勤勉尽责，依法保护和落实股东的权利。
　　同股同权，正是此次山东国资改革最大的亮点。它保证了国资改革由“管资产管人管事相结合”向以“管资本为主加强国资监管”的转变。此前，国资监管中的管人管事管资产使得国资部门成为一个畸性巨人。比如：按照《公司法》《证券法》等，作为股东的国资委应该在股东大会层面上通过股东大会决议、选派董事进入董事会等发挥作用，其权利应当与其所占股权相符，应当遵守公司章程规定。然而，在许多涉及公司具体经营管理层面问题的时候，事实上国资委却一票否决，甚至对其履行出资人职责的集团公司下属的子公司，如一些上市公司，投资超过2000万以上都要报山东省国资委审批。彻底的一股独大。
　　所以，本次山东省国资改革中确立股本对公司的基础性决定作用，更是在现代化产权制度的法律基础，对国资监管部门的行为进行规范，由此真正达到政企分开。

　　哪些山东上市公司将受益？

　　本次山东省国资改革的26条意见还规定：构建“国资监管机构——国有资本投资运营公司——国有出资企业”管理架构；除重要矿产资源、基础设施、公共服务等领域中的少数骨干企业保持国有资本控股外,其他企业的国有股权依据发展状况和市场规则有进有退；试点探索混合所有制企业员工持股。允许员工个人出资入股或以投资公司、股权信托、有限合伙企业等方式持股。允许省属国有企业与外部投资者、项目团队共同出资新设混合所有制企业。鼓励企业经营管理者、核心技术人员和业务骨干持股。鼓励从事完全竞争性业务、人力资本要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、现代服务企业实施员工持股；建立职业经理人制度；国有控股上市公司可通过股票期权等对高级管理人员和核心技术人才实施股权激励；组建国有资本投资运营公司。立足现有基础,按照分步推进原则,将具备条件的省属国有企业改建为国有资本投资运营公司。同时,根据全省经济发展需要,新建国有资本投资运营公司。支持国有资本投资运营公司按产业和功能重组整合资产规模小的相关企业等。
　　对照上述规定，中国证券网记者仔细梳理了山东省属企业。据了解，目前山东省国资委履行出资人职责的省管企业为23户。其中涉及到上市公司的有：山东钢铁集团（有上市公司山东钢铁）、山东黄金集团（山东黄金）、山东商业集团（鲁商置业、银座股份）、山东高速集团（山东高速、山东路桥）、山东航空集团（山航B）、山东重工集团（潍柴动力、山东重机）、山东省国有资产投资控股有限公司、浪潮集团（浪潮信息、浪潮软件）、鲁银投资、新华制药、鲁抗医药等。
　　虽然山东省国资改革还需进一步出台相关细则以落实，但对照上述山东上市公司所处的产业“地图”，再对照本次意见中“鼓励从事完全竞争性业务、人力资本要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、现代服务企业实施员工持股”、“将具备条件的省属国有企业改建为国有资本投资运营公司。同时,根据全省经济发展需要,新建国有资本投资运营公司。支持国有资本投资运营公司按产业和功能重组整合资产规模小的相关企业”，无疑将有助于资本市场投资。

国资改革热望加速度

　　央企中石化改革“一声惊雷”之后，地方版国资改革方案也如雨点般落下。

　　昨日，上海、山东两大经济重镇的国资改革方案同步出炉，为自家国企量身订制了改革的“新衣”。但平心而论，以混合所有制为核心的新一轮国企改革，在外界的热望之下尚未绽露惊喜。



　　上海一直是地方国资改革的“排头兵”。与此前湖北、重庆等地的国资改革方案不同，上海将文件直接定名为《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》，改革取向一目了然。

　　在这项酝酿已久的顶层设计中，上海明确提出，鼓励非公有制企业参与国企改革，在企业经营管理中积极发挥作用，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业。对于一般竞争性领域的国有企业，则可按照市场规则有序进退、合理流动。“这意味着此类企业，国资可以不控股，甚至可以卖壳。”市场人士如是解读。

　　山东方案的亮点是确认同股同权，其意在削弱实务运作中国资委“一票否决”的特权。此外，明确建立职业经理人制度，省属国有企业合理增加市场化选聘比例，以聘任制、任期制和经营目标责任制为主要内容，此举有望打破国资委向旗下公司“空降”高管的现状。

　　纵使有几抹亮色，但地方国资改革整体进度偏缓，多数方案仅勾勒了国资改革的“路线图”和“时间表”，“尺度”上鲜有创新与突破，操作层面语焉不详，与外界的期待有所差距。

　　资本市场的态度也有所降温。从个案看，由于多家国资上市公司出台的重组方案不如预期，不少公司在复牌之后遭投资者“用脚投票”。这也在提醒，高质量的资产才是改革重组的内核所在。

　　地方国资改革低速、低调的重要原因之一，是国资改革的总脚本迟迟没有敲定。

　　早在今年两会前，由国资委起草的有关国资改革的方案已递呈国务院并征求意见。据了解，今年以来，国资委全面深化改革领导小组已先后召开13次会议，研究讨论全面深化改革工作，目前各方对于方案的讨论正从重要性、必要性、可行性转向可操作性。“我们预想到了，要获得一致意见，困难挺大。”国资委内部人士对记者说，最根本的问题还是利益博弈，“尽管改革是共识，但方案力度一大，就会触动既得利益者的利益。”

　　改革是当下中国最大的红利。对于国资改革这块“硬骨头”，需要亮出背水一战的勇气。

　　【解密地方国资改革样本】

　　百舸争流，奋楫者先。尽管国资改革总脚本尚未敲定，但各地已纷纷拿出独具特色的方案，抢占混合所有制改革先机。

　　继湖北、重庆之后，昨日，上海公布国资改革方案，明确提出“对于一般竞争性领域的国有企业，则可按照市场规则有序进退、合理流动”。就在同日，山东也拿出了26条改革意见，强调同股同权，削解实务运作中国资委“一票否决”的特权。

　　上海、山东不约而同发布改革方案并不是简单的巧合，而是地方在推动国资改革中蕴藏的热情与期待。据记者了解，另一国资大省广东也已定调改革方案，为方案出炉做最后准备。

　　改革，并不容易，梦想却值得坚守。沪鲁粤三地改革方案或许只是开始，更大更广阔的改革即将开启。

　　上海



　　混合所有制可民资控股

　　7日上海市委市政府召开上海市深化国资改革促进企业发展座谈会，同时印发了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》，为上述疑惑指明了方向。中央政治局委员、上海市委书记韩正在会上明确，国有企业集团整体上市，打造公开透明的公众公司，是上海发展混合所有制经济的基本实现方式，下半年要全力推动一批企业集团整体上市，加快推进企业市场化、开放式纵向整合。

　　提高证券化率

　　复旦大学企业研究所所长张晖明表示，特殊管理股制度和优先股一样，是企业的特殊法人保证自身某种特殊利益诉求的渠道，通常涉及风险或者收益，是一种成熟市场上常见的做法。国有资本在企业上市之前先和其他合作者“约法三章”，是一种产权清晰的表现。

　　时间表：5年内完成国企改革

　　昨日(7月7日)，酝酿已久的上海市《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》正式印发。根据《意见》，上海国资改革未来的主要目标是经过3至5年的推进，基本完成国有企业公司制改革，除国家政策明确必须保持国有独资的之外，其余实现股权多元化。

　　敲定混合所有制改革三大途径

　　市场人士认为，《意见》明确提出三类企业都要推动核心资产上市，提高企业证券化率水平。除一些科研院所和投资公司之外，目前上海市属大型国企均有一家或多家上市公司，随着改革的推进，这类企业资产注入的可能性非常大。

　　上海国资混合所有制改革路径确定 明确股权激励

　　《意见》明确了股权激励的思路，上海市委书记韩正在会议上透露，要“一司一策，以股权激励为主，今年第四季度推出总体方案，年底率先在整体上市的企业集团实行股权激励。”他说。

　　上海国资发展混合所有制意见出炉 关注两类股

作为改革排头兵，上海国企改革望先行，催生两类投资机会：第一，资产整合做大做强的上市公司，第二，市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司。

　　山东

　　同股同权用资本说话 涉及众多上市公司

　　在酝酿9个月之后，山东省于7月7日公布了26条《关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的意见》，吹响了新一轮国资改革的号角。

　　山东万亿国资改革路线图出炉

　　这次改革的一个重要目标是，国有出资企业被定位为利润中心。同时，逐步提高国有资本收益上缴公共财政比例，2015年提高到10%，2020年提高到30%，重点用于社会保障等民生支出。

　　广东

　　分类管理打造现代产权制度

　　昨日，有媒体发布消息称，“由广东省国资委牵头以广东省委省政府名义起草的《关于进一步深化全省国有企业改革的意见》日前已获广东省政府常务会议原则通过。”该文件明确了广东混合所有制经济改革的目标、路径和主要措施。

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2,3个月了,还没有实质进展