主题：三一重工投资收益下降拖累业绩增长

上半年净利负增长2008上半年三一重工实现营业收入71.9亿元，YOY增63.7%，实现净利润8.16亿元，比上年同期减少约1%，摊薄每股收益0.82元/股。扣除非经常性损益后实现净利润8.13亿元，YOY降低0.8%，摊薄每股收益0.82元/股。经营活动现金净流量4657.2万元。

　　
　　 会计政策调整和证券投资收益下降拖累公司业绩增长导致三一重工上半年业绩负增长的主要原因在于去年会计政策的调整提升去年上半年盈利基数约1.7亿，以及上半年公司股票投资收益相对去年同期的大幅减少4.2亿，其中投资收益一项就拉低业绩增长50个百分点。

　　
　　 如果扣除这两项的影响，上半年三一重工机械主业的业绩增幅在1倍左右，依然非常优秀。

　　
　　 二季度公司主业业绩依然保持快速增长由于没有会计政策的影响，三一重工二季度的业绩增幅和盈利能力更接近真实情况。二季度三一重工的收入增幅达到79.6%，毛利增幅达到54.2%，EBIT增幅达到51.7%。不过同样受制于投资收益的变动，二季度公司的净利润增长只有12.1%

　　
　　 混泥土设备增长放缓毛利率逐季下降虽然三一重工上半年机械主业依然保持快速增长，但是由于毛利率较高的混泥土机械的增幅下降，还是导致公司整体毛利率逐季下降。上半年，三一重工的综合毛利率为30.9%，同比降低4.7个百分点，其中一季度毛利率同比下降4.2个百分点，二季度同比下降5个百分点。

　　
　　 海外出口大幅增长体现公司强大竞争实力上半年，三一重工海外出口收入达到14.1亿元，同比增长168%，占上半年年收入的比重达到19%。由于三一重工的混泥土设备品质和技术水平已经处于世界的高端水平，而且三一重工还在美国、德国和印度设厂，因此我们认为三一的海外市场前景依然广阔。



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