主题：江铃汽车:轻卡和suv提振销量,业绩爆发在明年

公司近日公布6月份产销数据,6月份各车型总销量19,012辆,同比增长18.7%,本年累计增长20.6%;6月份福特品牌商用车销售4,470辆,同比下降7.8%,本年累计增长3.4%;6月份JMC品牌轻卡销售8,118辆,同比增长27.6%,本年累计增长27.1%;6月份JMC品牌皮卡销售3,651辆,同比下滑9.7%,本年累计增长0.3%;6月份驭胜品牌SUV销售2,743辆,累计销售15,369辆。

1、轻卡和SUV保持快速增长。公司轻卡受益于国四排放标准升级,今年1-6月份销量同比增长27.6%,维持去年下半年以来良好增长态势,市场份额不断提升。新驭胜上半年销量超过1.5万辆,我们预计汽油版推出能进一步提振销量,全年销售有望达到3.5万台。

2、全顺上半年表现平淡,预计下半年增速将提升。主要盈利车型全顺上半年销量表现平平,同比仅增长3.4%。预计随着下半年行业回暖,公司加大营销力度,下半年全顺销量增速有望提升。



3、今年仍是投入高峰,明年业绩有望爆发。今年公司轻卡销售表现超预期,新驭胜汽油版推出销量有望进一步提升。公司2013年销量23万辆,我们预计今年销量有望达到28万辆,同比增长22%,轻卡和新驭胜贡献主要增量。但由于产品销售结构下移,我们认为毛利率面临下滑压力。明年起福特SUV和MPV将陆续投产,今年仍处于大规模投入期,研发费用率预计难以下降,对今年业绩造成压力,但为未来业绩快速增长打下良好基础。公司渠道升级建设有序进行中,我们对明年新车型销量抱以乐观预期.

4、维持“强烈推荐-A”投资评级。江铃汽车[6.57% 资金 研报]商用车业务受益于排放标准升级,今年公司费用支出压力较大,主要投资看点还在于明后年福特的多款新车型导入,公司迎来新一轮成长周期起点。我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2、4.7元,当前股价对应PE分别为12.8、8.9和6倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。未来风险主要在于新车型导入不力。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。