主题：太钢不锈:甩掉包袱,轻装上阵

太钢不锈:甩掉包袱,轻装上阵

太钢不锈[1.13% 资金 研报]发布公告,将旗下控股51%的新临钢股权转让至太钢集团旗下的临钢,因行业景气度低迷,近年来新临钢业绩不佳,持续性亏损对公司业绩影响较大。此次转让不构成重大资产重组,但有利于公司甩掉包袱,显著改善公司经营状况。加之目前不锈钢下游需求超预期,我们预计今年行业整体盈利情况将会有所好转,而公司今年业绩也会有较为明显的改善,维持强烈推荐-A评级。

受到整体行业景气度低迷影响,公司2013年及最新盈利水平有所下降,新临钢对公司业绩影响较为明显。公司2013年全年归属净利6.3亿元,同比减少43%,而新临钢公司处于持续亏损状态。上一财年亏损1.82亿元,而今年前4个月亏损1.36亿元,亏损幅度有所增加。公司此次将新临钢公司股权转让至关联公司,将有利于公司甩掉包袱,改善业绩,公司未来业绩有望改善。双方以评估价值为基础,51%股权账面价值3.79亿元,评估价值为3.88亿元,交易完成之后,新临钢将从公司剥离,成为临钢的全资子公司。由于公司和临钢公司为同一实际控制人所控制,此次交易为关联交易,上述交易占比当期公司审计净资产1.48%,不构成重大资产重组。



年初以来,镍价上涨幅度一度超过50%,不锈钢价格涨幅也超过35%,下游不锈钢需求超预期,一季度我国不锈钢产量508.4万吨,同比增加15.42%,表观消费量387.9万吨,同比增加16.49%。目前上游原材料镍等价格波动幅度较大,鉴于不锈钢之前的上涨幅度,预计未来不锈钢价格降呈现震荡态势。而最终支撑不锈钢价格的主要因素仍然是下游需求。随着未来生活水平日渐提升,我们看好不锈钢未来新增的需求空间。公司作为国内不锈钢龙头,行业下游需求增加对公司有助于公司未来提升业绩。

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司看点:未来不锈钢产业升级和下游需求领域增加,公司的产能不再增加,重点调整产品结构,延伸上下游产业链和强化资本运作,预计公司2014-2016年每股收益为0.15元,0.17元和0.22元,对应PE为18X,16X和12X,当前市净率不足0.6倍。

风险提示:经济下行,钢价下跌


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