主题：申华控股 处于产业结构调整阵痛期

公司07年出售金杯股权使得公司07年投资收益增长较多，08年公司转让绵阳华瑞汽车股份有限公司100%股权收益有望年内得到确认，股权转让公司可获得投资收益5300万元，公司前期挂牌出售的重庆经开汽博实业有限公司54.17%的股权，双方近日签订了《重庆经开汽博实业有限公司股权转让协议》，预计此次股权转让可以在年内完成交割并确认收益，股权转让可为公司贡献收益6000万元左右，两者合计可为公司08年带来投资收益1.13亿元，公司后续仍有清理非核心资产以及股权出售的可能性，由于此类事件不确定性较大，因此此类或有收益并没有计入公司08，09，2010年损益，导致公司08，09，2010年净利润出现下滑。公司目前拥有7800万股金杯股份股权，均为可供出售的金融资产，经测算公司持有的金杯股份最初的投资成本仅为2.26元/股，若公司出售此部分股权会对公司的业绩产生较大的影响，公司08年参股一家拟上市公司大连大高阀门，若此公司成功上市则会给公司带来较大投资收益。公司目前处于产业结构调整的过程，新涉足的风电产业仍处于建设和投入期短期对公司利润贡献有限，而原有汽车整车销售产业盈利能力不足的现状在短期又难以改变，公司后续清理非核心资产以及股权出售具有不确定性因此公司业绩波动可能较大。预计公司08-2010年EPS分别为：0.052，0.005，0.01元，维持中性的投资评级。


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