主题：一汽富维:受益一汽大众新工厂投产,业绩增长确定性高

研报东方证券2014-07-21 09:20
预计富维江森今年有望受益于一汽大众新工厂投产所带来配套量的增长。一汽大众前几年主要在佛山和成都新建工厂,目前基本已进入投产期。佛山工厂已于13 年下半年投产,产能36 万辆,成都工厂产能54 万辆,主要车型是速腾和捷达,目前这2 个工厂均已量产,富维江森主要给这2 个工厂配套内饰件,预计今年将受益于一汽大众车型达产后提升零部件配套量而带来盈利的增长。
富维海拉车灯盈利有望提升。富维海拉车灯主要给一汽大众成都工厂配套车灯,预计有望在今年3 季度投产,下半年投产后将受益于一汽大众销量提高而提升其配套量,海拉车灯去年由于配套量少,处于亏损状态,拖累公司盈利增长。今年随着配套量增加,有望扭亏为盈,且将有望成为公司新的利润增长点。
1 季度投资收益大幅增长。 1 季度公司收入24 亿元,同比增长31%,归属净利润.0.9 亿元,同比增长57%,净利润增速高于收入增速主要是由于投资收益的高增长,1 季度投资收益0.86 亿元,同比增长45%;说明来自于富维江森收益显著改善。
财务与估值
预计公司2014-2016 年每股收益分别为2.08、2.35、2.63 元,参照可比公司平均估值水平,给予2014 年11 倍PE 估值,对应目标价23 元,维持公司买入评级。
风险提示
一汽大众新工厂产量影响公司业绩提升,日系车需求继续下降将影响公司盈利。

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