主题：基金子公司二次暴富记

　同样是面临接连的整顿治理限令，同样是靠通道业务“发家致富”的资管机构，信托苦恼于被迫转型，而基金子公司却梅开二度，规模大幅增长。“最近听说招商基金的子公司规模都达到7000亿了。”某基金子公司的老李（化名）对记者说，语气中既有怀疑，也有艳羡。

　　业内人士表示，现在监管发文主要是对银行同业业务、非标资产进行整顿，只要子公司创造新的模式或手段避开监管，就能创造机会“致富”。但市场人士认为，如此创新，有着吞象胆量却仍缺乏打虎技能的子公司，风控能力亟需提高至与其体量和业务模式相匹配的程度。

　　子公司梅开二度

　　“可能是招商的子公司真发力了，就算没有7000亿，打个折，5000亿也差不多了。你看信托现在整体规模超过10万亿了，基金子公司做的业务和信托差不多，出现一个规模万亿的基金子公司，也在情理之中。”老李分析。

　　在老李看来，除了获批时的第一波爆发，这半年基金子公司增长非常快，尤其是银行系基金的子公司。比起信托来，基金子公司有明显的“优势”。“信托和银行都受银监会监管，基金子公司受证监会监管，因为监管机构不同，银行有业务当然通过子公司做会更好一点。而且又是银行自己的孙子公司，肥水不流外人田，操作起来，机制上也会更顺畅。”

　　“现在子公司规模数得着的有招商、民生加银、万家，就这几家之和就肯定过万亿了，全行业子公司估计有2万亿了。”7000亿的数字令老李倍感压力，四处打听之后，老李搜集到的“情报”是：招商基金子公司6000多亿，民生加银子公司3000多亿，还有几家基金子公司1000多亿。“不过，6000多亿说的是发生量，不是目前的存量规模。”子公司规模第一梯队基本被银行系占领，而银行系的子公司主要以通道业务为主，难免有“虚胖”的嫌疑。不过，千亿级别的子公司中，也有通道业务占比较少的，如万家基金的子公司，通道业务只占了三分之一左右。

　　7000亿也好，6000亿也罢，发生量也好，存量也罢，可以确定的是，今年以来基金子公司实现了第二次暴富。其中一个原因就是，部分基金公司挖到了票据业务这个“金矿”。所谓银基合作票据业务，即是银行委托基金子公司成立专项资产计划，并购买该银行的票据资产。目前子公司的票据业务主要来源于民生银行、平安银行、中信银行、招商银行、工商银行等，也正因为如此，部分银行系子公司票据业务迅速膨胀。

　　老李继续讲述他的“内幕消息”：招商基金的子公司从去年底2000亿至今翻倍，其中有1000多亿是票据类业务。其他的银行系基金子公司，例如农银汇理基金子公司、交银施罗德基金子公司、平安大华基金子公司等，在这方面也有较大规模的增长。此外，深圳某基金子公司的票据业务规模也有300-400亿。“做票据业务没有什么风险，通常资金来源于银行，而且银行也会安排交易对手，子公司不用承担验票功能。”


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