主题：券商面临天量公司债承销挑战

规模高达1450亿元的公司债目前正等待发行，由于市场普遍预期这部分公司债收益率将不会太高，因此如何将如此“天量”的债券、中国电信、中国石化、大秦铁路将合计发行1450亿元公司债后，各券商就积极与机构投资者进行了沟通。但是，由于产品设计、收益率、期限以及能否回购融资等关键问题尚未明确，因此机构投资者们的兴趣不高。
　　业内人士表示，发行专门购买公司债的集合理财产品或许可以缓解券商的销售压力。某创新类券商负责人透露，该公司已在设计相关的集合理财产品。因为此次公司债的收益率不会太高，所以在设计产品时不能突出产品的收益率，重点在于向投资者展示产品的安全性和高流动性。该负责人认为，这类型的集合理财产品应该还有较广阔的市场，有望吸引不少想暂时撤离股市的资金。此外，以公司债为基础，研究发行相关的衍生品可以丰富市场的选择。

　　同时，部分券商则表示，为了减少承销的压力，各公司已经准备自行认购部分公司债。某大型券商的相关负责人表示，这批公司债虽然收益率不高，但是由于发债公司的资质较好，安全性高，可以选择作为稳健投资的组成部分。另外，该负责人还建议，可以采取特批的形式允许保险公司参与此次公司债发行，以扩大公司债的客户群体。

　　另外，不少券商还表示，虽然此次公司债券商承销难度很大，但是几家发行公司债的上市公司支付的承销费却很低。并且，除中金公司、中信证券和中银国际证券等券商外，大部分券商都只能作为副承销商，能获得的利润将少之又少。因此，部分券商有可能会退出这批公司债的承销队伍。


　　市场的急转直下加上监管层对股票发行节奏的收紧，使券商2008年的保荐承销业务明显收缩。

　　WIND数据显示，2008年上半年A股市场共有62个公司完成IPO首发，共募集资金1255亿元，平均项目融资额约20亿元。与去年同期相比，发行数量增加了13个，但募集资金额却下降51%，平均项目融资额下降62%。

　　“市场的发行结构已由去年的以大盘股为主转为以中小板股为主，而券商的市场定位和资源的配置在短期内很难改变，所以市场格局发生短期变动也在情理之中。”一家券商投行部总经理表示.



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