主题：三一重工：牺牲利润保住份额

三一重工(15.45,0.80,5.46% )中报：公司上半年实现营业收入71.93亿元，较去年同期增长60.23%，归属于母公司净利润81，607万元，较上年同期下降1.02%，实现每股收益0.54元(摊薄)。

　　2008年中期三一重工的销售收入大幅增长64%而净利润负增长1%，其中主要原因是公允价值变动和投资收益同比减少2亿元。剔除股票投资影响，三一重工净利润同比增长55%，依然大大低于主要竞争对手中联重科(11.14,0.78,7.53% )的增长速度。

　　我们预测下半年虽然钢材价格趋稳，但是由于房地产行业景气度降低和欧美经济的疲软，混凝土机械增长将低于上半年。同时公司持有的股票市值将继续缩水。不计入拟注入的挖掘机资产，调低2008、2009年每股收益到1.16和1.25元。我们判断，这波的工程机械调整周期与2004年相比，将具有冲击幅度小但是调整周期长的特点，预计2009年不会负增长。另外，公司承诺挖掘机资产的注入也将在今年内完成。继续维持“推荐”的投资评级。



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