主题：航天机电：电站转让结算高峰尚未到来 买入评级

2014年08月13日 07:46 中证网



　　[摘要]

　　投资要点.公司中报业绩符合预期：公司上半年实现营业收入15.10亿元，同比增长24.83%；实现归属于上市公司股东净利润3394万元，同比减少80.09%，对应EPS为0.03元；其中，公司二季度单季实现营业收入4.90亿元，单季亏损896万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389万元左右，中报业绩与之一致，符合我们和市场的预期。

　　.公司公告挂牌出售三个项目公司：公司2013年转让150MW电站，并全部于2013年上半年实现。公司今年计划出售400MW，一季度已出售50MW，而二季度没有电站出售，因此二季度单季出现亏损。公司公告挂牌出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个项目公司，即将实现49.5MW、100MW、20MW共169.5MW电站的转让，我们预计有望在三季度内确认收入。

　　.公司公告增资四个项目公司：公司公告增资金昌太科、井陉太科、砚山太科和张掖神舟四个项目公司，用于开发和建设金昌25MW、井陉25MW、砚山20MW和张掖三期10MW共80MW光伏电站项目，意味着公司新一轮开工旺季即将来临。

　　.毛利率下滑，存货增加：上半年，公司光伏业务收入稳定增长，而汽车零配件、新材料收入同比减少；三项业务毛利率均有所下滑；而期间费用率基本稳定。公司应收账款保持稳定，而存货较去年同期以及年初都大幅增加，预计是公司为下半年的大规模开工备货所致；公司资产负债率在二季度末约54%，优于行业平均水平。公司经营活动现金流在一二季度均有较大净流出，预计下半年由于电站集中结算将大幅改善。

　　地面电站项目丰富：目前国内地面电站路条竞争惨烈，航天独一无二的品牌效应和高科技背景，支撑并提升了公司的市场形象，促使公司具有先天的政府资源优势，助力公司获取了大量优质项目。公司在稳定甘肃、宁夏等西部市场的同时，河北、云南和山西等地区的电站项目开发获得重大突破，并由沙漠电站、荒漠电站成功拓展至山地电站、农业大棚电站等多类型电站，为全面拓展中部及西南地区终端应用市场开创了良好局面。截止7月底，公司已获得超过230MW的新增项目备案。新开工建设的光伏电站项目近200MW，为实现年初制定的电站出售目标奠定了基础。

　　.分布式试点突破：在大力开发大型地面电站的同时，公司密切关注国家分布式光伏发电的新政动向，积极策划分布式的商业模式，以大型工业企业、工业园区为重点，以临近企业为试点突破，选择上海、无锡、龙岩和广州四个项目重点推进。



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