主题：中信证券：行情基本面遭破坏 市场反弹结束

2014-08-22 13:25 来源：证券时报
近期股指在次高位震荡，已出现滞涨的迹象，昨日因为经济数据低于预期市场甚至一度跳水大跌，虽然尾盘有所回升，但仍难掩疲弱之势。同时，券商唱空的声音再次响起，中信证券 断言称，经济复苏趋弱，市场反弹结束。东北证券 的观点则更为激进，其称短期市场存百点暴跌可能。
中信证券： 市场反弹结束
中信证券唱空的理由是经济复苏趋弱。其称，实体经济复苏稳健与流动性相对宽松是本轮沪港通驱动的第二波行情的重要基础，8月13日公布的实体与金融数据对这一基础有弱化作用，而这些低于预期的数据公布后，市场相对稳健的运行实际蕴含了较高的政策宽松预期，但中期来看，无论是基本面还是政策面，超预期的可能性都不大。另外，只要央行的货币口径对房地产调控不放松，那么房地产基本面的中期下行趋势仍难以扭转。本次汇丰制造业PMI 掉头向下预示着市场预期与经济复苏力度都显著弱化，这进一步破坏了本轮反弹行情的基本面基础，市场反弹已结束。
8月21日，汇丰公布中国8月制造业PMI初值50.3，创近三个月最低，这也是该指数结束了4个月来的反弹出现拐点向下。中信证券对此认为，市场预期的方向已发生改变，经济复苏的动能减弱。与2012 年四季度以及2013 年三季度出现的两轮政策驱动的短周期复苏相比，本轮复苏的持续时间更短：预计7 月数据显示的中期房地产下行和制造业去产能导致的需求疲弱趋势在8 月份仍将持续，本轮5月开始的经济企稳回升或将提早结束。
投资建议方面，中信证券称，依然强调8月以来的基本配置思路：坚持消费底仓，维持价值/成长均衡配置，主题抓沪港通、京津冀和国企改革等三大线索。

东北证券：存百点暴跌可能
此外，东北证券昨日也发布研报称，随着汇丰 PMI 不达预期的数据披露，A股市场出现了回落；短期市场存在百点暴跌的可能。
东北证券称，核心理由是本轮市场回升的逻辑在弱化。本轮反弹的逻辑有三：1、经济企稳回升，市场阶段性的进入“类复苏”的投资时钟，封杀回落空间；2、政策刺激，尤其是沪港通，资本市场国际化的推进，外资承担了先锋的较色，香港金管局释放回落，再考虑到无风险收益率回落的预期，市场掀起了以蓝筹为先导的强势反弹；3、改革的红利在释放，从稳增长向深改革转变，尤其是国企改革的推进，为市场提供了一个潜在牛市的愿景，即资本市场国际化、外资内资共振，推动估值修复，进而国企改革推进、提升微观和宏观绩效，形成一个资金与改革的正反馈逻辑.
但是，目前一系列数据，使得该系列逻辑在短期内出现了弱化。
首先，7 月信贷数据以及产出数据疲弱，出口数据也未能带动国内产出的改善，而汇丰 PMI 超预期回落、进一步弱化的经济的预期，投资时钟又阶段性的向“类衰退”摇摆，这种“类复苏”-“类衰退”之间的摆动、将是经济新常态(GDP7-8%)阶段的常态。
其次，近期香港金管局并未再投放货币，而安硕 A50 和南方 A50 两大 ETF 申购趋缓、对权重板块的拉动作用边际弱化；同时，美元指数的强势上行、突破 82，美国 10 年期国债利率强势上涨。这使得外资拉抬 A股的逻辑也出现了弱化。
最后，国企改革乃至土地改革，这是一个大逻辑，不可否认，这也将是未来新常态格局下潜在大牛市的逻辑所在、而非以往的信贷投放-经济回升的老逻辑；但是改革的逻辑，是有预期和实效联动的，两者之间存在时间、而且市场也会随着估值的变动而变动。因此，这种大逻辑，对于短期市场的作用力较弱。
东北证券建议谨慎，保住胜利成果、控制仓位；待市场调整之后，再行介入，彼时可再度关注 AH折价的沪港通主线以及高端装备、新能源汽车等景气较好的板块。
另一方面，市场的多头代表国泰君安则仍然看多至2400点。上周国泰君安在澄清看空研报时称，对A股市场的认识没有变化


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。