主题：海信电器2014年半年报点评:规模下降拖累盈利能力,维持高研发投入

来源：兴业证券 作者：佚名 2014-08-28 17:09:13

　　事件:

　　海信电器公布2014年半年报,报告期内,公司实现营业收入132.58亿元,同比下降2.54%,实现归属于上市公司股东净利润6.13亿元,合EPS0.47元,同比下降24.4%。

　　二季度,公司实现营业收入63.54亿元,同比下降5.6%,实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,合EPS0.12元,同比下降50.3%。

　　点评:

　　高基数、价格下降,内销拖累整体收入增长

　　2014年第一、二季度,公司收入分别微增0.5%和下滑5.6%。

　　收入端疲弱主要来自内销业务的拖累。估计公司内销收入第一、二季度分别下滑约7.9%、15.0%。一方面,高基数叠加整体销售的疲弱导致销量本身有所下滑,根据产业在线监测数据,上半年公司内销量同比下降5.7%。另一方面,面板价格的下降(同尺寸均价同比下降约20%),加上行业竞争因素,导致价格端对收入规模也形成了拖累。

　　在“世界杯”、人民币贬值等因素推动下,出口业务为公司收入端作出积极贡献,上半年收入增长26.7%。

　　盈利预测及投资建议:

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.12元、1.24元、1.44元,目前股价对应PE分别为9倍、8倍、7倍,估值不高。基于公司优异的运营能力,我们维持“增持”评级。

　　风险提示:海外经济不稳定致出口下滑;面板价格的大幅上升 责任编辑：暗白


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