主题：小天鹅a：插上智能翅膀 站在平台上起飞





　　全面发力智能洗衣机 有望成为领军品牌：1)公司在智能洗衣机领域的发展已超过十年，研发出多款行业标杆产品，在智能化领域已有深厚技术储备，而较强研发实力将保证公司在智能领域长足发展；2)公司智能洗衣机产品线的齐全性为业内之首，覆盖范围极广，涵盖了波轮、滚筒，6~8.5kg，1~3级能效等等主流领域，能满足消费者多样性需求。3)自动化是现阶段i 智能精准投放洗衣机的核心功能，朴素、实用，击中消费痛点；4)2010年就已投放全球首款物联网洗衣机，为未来切入物联网做好准备。

“产品+效率”转型效果渐显：自2012年转型以来，效果逐步显现，1)2014年前5月，美的系洗衣机市占率达16.6%，相较于2013年度，提高了0.7%；2)公司收入及净利润分别自2012年四季度、2013年二季度实现正增长；3)利润率、营运能力均自2012年开始提高。

要约收购尘埃落定 美的集团(22.00, 0.20, 0.92%)智慧家居战略值得期待：1)通过要约收购，集团持有公司52.67%的股权，已实现绝对控股；2)美的集团智慧家庭布局思路清晰、执行力极强、并以开放态度寻求与多方合作，符合智能家居行业的发展趋势；3)公司作为集团的洗衣机事业部，未来将充分受益于集团在智能家居领域的长足发展。

投资建议：我们预计公司2014年-2016年收入增速分别为18%、15%、14%，净利润增速分别为40.8%、23.6%和18.7%，EPS分别为0.92、1.14、1.35元；首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价15.00元，对应2014年16.3倍PE。

风险提示：1)行业需求不振；2)原材料价格波动、人工成本上升风险；3)智能家居行业发展进程低于预期。

　　安信证券 衡昆


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