主题：私募基金A股市场投资步履维艰 存活率不足7成

2014-08-30 00:05:00 来源：中国经营报 作者：张荣旺
　　一向被认为高大上的阳光私募基金其实并不那么闪亮。这个行业很多人看上去光鲜亮丽，在中国牛短熊长的A股市场上投资却是步履维艰。

　　好买数据显示，今年以来宣布清盘的私募产品有85只，遭遇清盘的产品中甚至有部分运作不满1年，还有一些产品清盘时累计净值低于0.7元。如华夏中富旗下产品华夏中富1号，自2011年1月成立以来，截至2014年1月共计3年的时间，净值从1元跌到了0.43元，成立以来收益率下跌了57.46%。中投新亚太投资旗下的鼎鑫二期、高恒资产旗下的高恒一期清盘时净值也不足一元，成立期间累计收益率分别为-12.97%、-1.47%。

　　一般而言，私募遭遇清盘原因主要有存续期满而清盘，因公司业务结构调整而清盘，净值下滑触及清盘线而清盘，业绩不佳而主动清盘等。此外，由于某些私募公司在设计产品时，信托公司往往会规定产品的最小规模，所以当私募产品遭遇大量赎回而导致规模不足时，该产品也会被清盘。但是因这种原因而遭清盘的产品数量较小。

　　通常，根据信托合同中的清盘线，一旦基金净值跌至清盘线以下，则该基金产品就会被强制清盘。考虑到投资者的心理承受能力，一般产品的清盘线通常会设定在0.7到0.8之间。

　　格上理财统计发现，截至2014年8月21日，发行过公开产品的阳光私募机构共计1132家，其中停止运作的阳光私募管理机构共计357家，阳光私募机构的存活率只有68.46%，停止运作私募机构的平均存续期则只有4.32年（整个行业的平均存续期为5.44年）。

　　格上理财还发现，目前已有9.27%的阳光私募机构发行了量化的产品。从股票多头策略完全转向量化对冲是比较极端的，很多私募机构只是加入了量化对冲的产品，以丰富他们的产品线，如金中和投资、理成资产、尚雅投资、朱雀投资。

　　另外一种比较主流的转型方式是增加一条在一级市场的投资主线。目前已有很多阳光私募机构开始涉足一级市场。这是因为一级市场项目赚的钱更有预见性，而在一级市场的投资反过来还可以帮助私募机构在二级市场的投资与调研，将一二级市场联动。

　　最典型的是六禾投资，其从2008年就已经正式从事PE投资业务，他们表示未来还会涉及VC基金、新三板基金等。

　　朱雀投资也在积极拓展在一级市场的话语权。朱雀投资在今年年初发行了一只并购基金，即联手上市公司通源石油(300164,股吧)（300164.SZ）参与收购大庆永晨石油的股权。待期满朱雀投资可通过上市公司现金收购朱雀持股或兑换成上市公司的流通股而退出。朱雀投资称将继续发行并购基金，并集中在医药、TMT、装备制造等行业。

　　除此之外，像新价值投资、鼎锋资产、理成资产，均已涉足一级市场的投资。还有一些大佬开始参与一级半市场的定增项目，如景林资产、远策投资，就连在二级市场做的风生水起的泽熙投资也专门成立了泽熙增煦去参与一级半市场的投资机会。



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