主题：白云机场08年中报分析

　公司正在按照“管理型”经营模式对原有的业务部门重新进行职能定位与整合，通过关闭、合并、外包等方式来降低成本和提高盈利能力，2008年已经成建制的取消了2家公司，并对人员进行了分流。我们估计在一系列的措施下，公司未来盈利能力将会有一个较大的提升。根据我们的敏感性分析，如果2010年吞吐量提高到4000万人，且白云机场(11.66,0.46,4.11%,吧)人均商业收入达到与香港相近的水平，总收入将提高100%以上。

　　我们预测公司08一10年EPS为0.47，0.66和0.91元，目前的股价为11.71元，对应的PE为25，18和13倍。综合考虑公司的长期发展趋势和国际同类公司的估值水平，我们认为应该给予公司25倍PE的估值，12个月对应的价格为16.5元，首次给予“推荐”评级。



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