主题：中青旅:中报业绩靓丽,“乌镇模式”持续发力

研报招商证券2014-09-04 17:39
旅行社业务板块营收增长21.65%,遨游网和会展业务表现佳。上半年,公司在线上线下渠道的有效协同下,旅行社业务板块营收增长21.6%%。其中遨游网贯彻“平台化、网络化、移动化”的发展战略,流量、转化率与交易额均有较大提升,销售收入同比增长61%;会展业务因承接若干大订单营收同比增长61.6%;度假业务营收增长29%。
景区表现靓丽且将持续发力。乌镇客流稳健恢复,上半年接待游客309.15万人次,同比增长16%,其中东栅增长11%,西栅增长23%。实现营业收入4.26亿元(+23%),净利润1.7亿元(+28%)。同时,“文化乌镇”的打造、线上渠道的丰富、收入结构的改善,都表明了乌镇未来持续发展的巨大潜力。古北水镇自元旦开业以来,在未大规模宣传的情况下经营情况超预期,上半年接待游客39.65万人次,实现营收6673万元。预计下半年将持续发力,2015后有望逐渐贡献利润。市场空间大。
其他业务业绩稳定。上半年山水酒店实现营收同比增长16%。中青旅创格科技营收同比增长22%。福利彩票业务营收与去年同期基本持平。地产尾盘销售缓慢,中青旅大厦仍保持100%的出租率。
维持“强烈推荐-A”投资评级。乌镇的持续增长,古北水镇的超预期及会展业务的高增长推动公司中报表现靓丽。我们认为乌镇发展仍有巨大潜力,古北水镇将快速度过培育期,成为新的利润来源。看好公司“乌镇模式”的发展及公司的管理能力和资源整合能力,维持“强烈推荐-A”投资评级,14-16年EPS分别为0.76、0.97、1.25元。
风险提示:自然灾害、经济下滑、古北水镇项目进度不达预期

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