主题：太钢不锈:受益镍涨价,业绩回升略强于预期

太钢不锈:受益镍涨价,业绩回升略强于预期

业绩简评。

报告期内,公司实现营业收入467.16亿元,同比下降14.09%;实现净利润3.85亿元,同比增长15.42%;EPS为0.07元。

经营分析。

上半年业绩受益不锈钢价格上涨。公司Q2实现营收同比降9.15%,净利润同比增188.46%,Q2单季业绩环比较Q1也有较大幅度改善。其中,不锈钢材营收同比增9.50%,毛利率同比提升0.16个百分点。上半年营收下降而净利润增加,特别是二季度业绩改善较为明显,主要原因是受益二季度原材料镍供给收缩导致不锈钢价格的拉涨。


多方面助力经营稳步改善:资源保障能力、工艺技术、产品研发。1)资源保障能力提升。在铁矿资源方面,太钢集团的尖山铁矿、峨口铁矿及在建的袁家村铁矿为公司钢铁生产提供可靠、稳定的资源保障;在镍、铬、煤炭等资源方面太钢集团均有投资与合作,包括集团在缅甸持有达贡山镍矿部分股权,有效对镍价波动形成稳定保障;作为国内不锈钢龙头,在原料采购进货上享有丰富经验并有一定程度议价权,这些都极大改善公司战略资源的供应能力。2)装备工艺水平。上半年公司硅钢冷连轧和不锈钢冷连轧生产线为高效率、高质量、低成本生产奠定了基础,装备水平得到进一步提升。3)产品研发。公司加大力度开发新产品、新工艺、新技术,使不锈钢等关键品种生产工艺实现了一系列重大突破,提升了公司竞争力。

关注镍产业链机会。考虑印尼禁矿令将继续实施,短期供给紧张格局难以改变,未来若市场情绪出现改变,很可能出现去库存转为补库存,价格、盈利均有有望迎来反转,镍产业链将出现新一轮机会,公司作为国内不锈钢行业龙头将率先受益。

预计公司14-16年净利润分别为7.8、10.0、13.0亿元,同比分别增长24.0%、28.6%、30%,对应EPS分别为0.14、0.18、0.23元,给予“增持”评级


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