主题：青岛双星：非公开增发项目如期推进 买入评级

非公开增发已经获得发审委审核通过搬迁补偿为公司转型升级提供财务支持投资要点：

　　非公开增发已经获得证监会发审委审核通过青岛双星发布公告，公司非公开增发已经获得证监会发审委审核通过。公司拟非公开发行不超过2.25亿股本，发行价不低于4.02元/股，募集不超过9亿元，其中大股东双星集团认购30%-50%。当前股价有一定的安全边际；募集资金主要通过增资子公司青岛双星轮胎工业有限公司，用于200万套高性能子午线卡客车胎(一期)的建设，推动公司转型升级；搬迁补偿为公司转型升级提供财务支持根据青岛市政府《青岛西海岸经济新区发展规划》等文件，青岛双星土地搬迁涉及面积1000多亩。我们参考青岛碱业和黄海橡胶搬迁补偿标准，预计公司搬迁补偿金接近10亿元。搬迁补偿和增发募集资金预计17-20亿元，为公司转型升级、打造世界轮胎名牌企业提供财务支持；2015年半钢胎替换需求开始释放，公司转型升级迎来历史性机遇国内半钢胎配套和替换需求比例约1：1，海外成熟市场约1：3。国内半钢胎替换市场潜力巨大，预计2015年开始逐步释放。公司转型升级打造世界轮胎名牌企业，将迎来历史性机遇；盈利预测及估值预计公司14-16年eps分别为0.19、0.43和0.74元(暂不考虑摊薄影响)，动态PE分别为28、13、7倍。公司当前估值有一定的安全边际，转型升级带来业绩反转，业绩提升空间足够大，维持“买入”评级。

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