主题：从央行回应看:5000亿SLF传闻可信度高

昨日，有消息指出央行通知五大行，将在最近两天内向五大行进行总计5000亿元的SLF（常设借贷便利），期限3个月，[B]每家银行获1000亿元的规模。尽管央行今日回应并没有确认是传闻，只回应称“有消息会及时通知”。[/B]但市场人士分析认为，基于近期因不佳经济数据而升温的全面降准预期，央行此举极有可能。短期来看，货币政策或趋于宽松常态化。

8月宏观微观数据日前相继出炉，一系列低于预期的经济数据引发了市场对于经济疲软的担忧，也使A股昨日在这种担忧之下暴跌。从数据上来看，8月工业增速较7月大幅下降了2.1个百分点，大幅低于预期；金融机构外汇占款再现负增长；M2增速回落，创下5个月新低；CPI同比上涨2%，创年内此低；PPI降幅同比扩大至1.2%，创3个月新低；制造业PMI较上月回落0.6%，为5个月来首次出现回调。

面对一系列变现疲软的经济数据，全面降准降息的预期再度升温，使得货币政策再次面临“尖峰时刻”。

中金公司彭文生（财苑）等人发布的8月经济数据点评报告认为，预计三季度GDP同比增速放缓至7.3%。由于内需环比动能弱，加上去年较高的基数，四季度GDP增速仍面临较大下行压力。政策平衡稳增长和调结构难度加大。经济增速放缓加大政策放松压力，除定向宽松外，全面降准或降息可能性进一步提高。

不过，昨日，市场传闻央行近日将向五大行进行总计5000亿元的SLF。市场分析认为，此举或更符合央行对货币政策的把握。

今年以来，中央高层一直强调微刺激稳增长，国务院总理李克强也多次表态强调，不能通过“强刺激”来推动经济发展。在刚结束的第八届夏季达沃斯论坛上，李克强对8月经济数据做出回应：“7、8月份我们有一些指标，比如用电量、货运量、贷款供应量出现一些波动，这已经引起世界上的关注，但是我们认为依然在合理区间，大家都关心中国经济增长的数据，但对于中国政府来说，最关注的还是中国就业的情况。”

国信证券等机构认为，政策面保持定力的底气可能来源于当前相对乐观的就业形势。就业水平充当着经济增速下行的底线约束，只有当就业开始出现困难时，政策面才会考虑重回全面放松的老路，而只要就业相对稳定，政策面仍会倾向于定向发力、精准调控。

国信证券宏观经济非正式报告指出，SLF主要用于平滑短期流动性，此时投放很有可能。目前来看，新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动，且存款偏离度指标管理可能造成波动提前，这个节点提供SLF更合理。而且，央行不采用逆回购，而选择SLF可能也是不想传递货币政策过于宽松的信号，此情形与4月份定向为国开行提供1万亿PSL一样。

市场人士分析，5000亿元的SLF性质类同基础货币的投放，近似于全面降准0.5个百分点，货币政策短期宽松常态化。

对于未来货币政策走向，中金公司认为，8月无论金融还是经济数据都表现不佳，如果有关部门仍坚持以微刺激和定向刺激为主，不进行全面放松，年内剩余月份进行全面放松的可能性就微乎其微。


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只回应称“有消息会及时通知”。

懂语文的人都知道这是怎么回事.

央行向五大行实施5000亿SLF 类似降准0.5%
http://www.jrdao.com/topic-304545.html

央行5000亿SLF引热议 机构称预调微调将继续
2014-09-18 10:31:23 来源：中国证券网
　　对于“央行16日对五大行实施5000亿元SLF（常备借贷便利）”的市场消息，来自监管层的人士17日向中国证券报记者否认了这一消息，但多位来自机构的人士称消息基本属实。截至发稿时，央行与五大商业银行未就此消息公开明确回应。对于SLF以及未来货币政策的方向，业内人士认为，未来货币政策会继续根据经济形势适时适度预调微调，在坚持区间调控中更加注重定向调控，目前央行进行全面货币“放水”的可能性不大。

　　央行的公开信息显示，2013年以来，央行曾多次实施SLF，2013年累计发放23650亿元。2013年6月末，SLF余额达到年内最高的4160亿元，年底降至1000亿元。2014年一季度，累计开展3400亿元SLF，季末SLF余额为0。二季度未开展SLF操作，季末SLF余额为0。

　　中金公司固定收益报告认为，如果此次SLF消息属实，那么央行的出发点首先是通过定向释放资金避免9月IPO叠加银行季末冲存款所导致的资金面冲击。银监会近日出台商业银行存款偏离度考核指标，遏制银行月末冲存款的行为。新规出台之前，不少银行安排了大量理财产品在9月末到期，在无法更改产品到期时间的情况下，现实的应对策略是提前冲存款，稀释理财产品大量到期导致的存款偏离度升高。此时如果不及时释放流动性，资金面受到的冲击可能超预期。如果仅有SLF而后续没有更大的刺激政策，一方面SLF有到期期限，影响不会一直持续，并且SLF主要是对冲外汇占款减少、IPO冲击和冲存款冲击，等IPO发行和银行冲存款到最激烈状态时，资金面仍不免会有一定冲击，不能指望资金面一直很宽松。

　　民生证券研究院执行院长管清友认为，无论央行是否采取SLF，都意味着年内全面降准、降息不会出现。如果央行实行了SLF，这一定向“小招”不是“大招”，但胜似“大招”。一方面，5000亿元SLF在规模上接近一次降准，但SLF的资金成本更高，且央行在流动性安排上更具灵活性，不会导致流动性全局泛滥；另一方面，鉴于外需和房地产不给力，实体融资需求萎靡，货币供给内生性收缩，与SLF和总量宽松工具相比，定向宽松支持棚改铁路等基建投资可能更具针对性。