主题：一汽夏利：产品竞争力下降短期看不到转机

　　报告期内共销售轿车100,015辆，同比上升5.95％。实现营业收入409935万元，同比增长2.69％；实现净利润10158.91万元，同比增长35.52％。

　　剔除非经常性损益（2100万元）和递延所得税（4300万元）影响，归属母公司净利润约8000万元，每股收益约0.04元。

　　1~7月数据显示公司轿车销量同比仅增长1.9％，不考虑递延所得税因素，本部上半年亏损额达到了4.6亿元。报告期内参股30％的天津一汽丰田共销售轿车191,669辆，同比增长80.2％，实现净利润183659万元，贡献投资收益52343万元，基本符合预期。

　　资本支出持续增加，产品竞争力下降局面在下半年也难有改善，2009年后新产品才有望陆续面世。预计消费税调整对小排量轿车的市场影响也十分有限，在轿车市场渐露疲态之际，我们预计本部全年亏损额可能达到10亿元，超出此前估计。预计一汽丰田全年可实现45亿元左右利润，贡献投资收益13.5亿元。

　　预计2008年和2009年每股收益分别为0.26元和0.28元，维持“中性”评级。


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