主题：宇通客车：9月销量超预期 三季报增长可期

2014年10月10日 14:54 中证网

　　9月销量创年内新高。9月公司客车整体实现销售6090台，同比增长53%，环比增长7.6%，销量创年内新高;销量结构出现改善，其中大客销量2667台，同比增长92.3%，环比增长72%;中客销量同比增长35%，环比下滑6%;轻客销量同比增长24%，环比下滑36%。

　　三因素支撑销量上行。我们判断9月销量表现优异主要源于三方面原因:1)新能源客车出货量大幅提升，14年以来新能源客车推行力度略低于预期，由于推行试点城市需要完成指定目标，临近年底新能源客车招投标启动明显，宇通9月新能源客车出货量约800台左右，相比之前月份提升明显;2)大中客需求出现回暖迹象;3)地方黄标车淘汰执行力度有所加强。

　　预计三季度单季业绩增速超过70%。三季度宇通销量增速由负转正，上半年公司销量同比下滑6%，三季度共实现销售1.58万辆，同比增长35%，环比增长24%;大中客销量增速显著提升。我们预计三季度公司净利润增速超过70%，前三季度业绩同比增长30%左右，远高于中报的10.25%。

　　四季度景气度仍有支撑。整体四季度新能源客车出货继续加速，行业景气度继续上行，加之公司出口订单逐步兑现，预计10月公司客车销量约为5000台左右，11-12月单月销量有望突破8千台水平，带动四季度业绩环比三季度继续出现大幅增长。

　　维持盈利预测，维持增持评级。我们维持宇通14-15年EPS分别为1.74和2.10元的盈利预测，对应14-15年PE分别为10.8倍和8.9倍，下半年公司整体景气度延续上升，新能源及出口带动毛利率回升，维持增持评级。（申银万国[微博] 常璐）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。