主题：央行再启动2000亿SLF释放流动性

报道称，[B]央行已经通知兴业银行和广发银行等股份制银行以三个月贷款的形式提交申请，贷款利率预计与此前的5000亿的利率相当，之前有媒体报道该利率为3.7%。央行预计将指导这些银行将资金投向公保障房建设、私营和小企业等领域[/B]。

另据路透社报道，[B]央行本次通过常备借贷便利工具（SLF）注水，获得支持的都是上市股份制商业银行，每家规模约300亿元，目前已知约5-6家，其目的是支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动[/B]。

[B]央行定向宽松意图进一步明显，之前，央行已给国开行1万亿抵押补充贷款(PSL)，给五大行5000亿SLF，释放基础货币达到相当于1个多百分点的全面降准，显示货币政策非常宽松[/B]。另一方面，货币市场降息已步实途。14日，央行开展200亿14天正回购，数量虽与上期持平，但中标利率却只有3.40%，较上期下行了10个基点，为今年第三次下行。

有消息人士指出，这已经要到10月下旬了，年底资金波动很厉害，再加上新股发行近在眼前，央行这么做完全是有针对性的。

国家统计局15日公布的数据显示，9月全国消费者物价指数（CPI）同比上涨1.6%，重回“1”时代，创下年内新低。国泰君安认为，随着通缩预期增强，货币政策将进一步宽松，预计4季度有1次降息操作，未来2个季度内可能降准。

年末最后一季历来是资金波动的频繁期，加之新一轮的新股发行再即，平滑流动性的波动成为央行必需之举。

业内人士也指出，由于传统的外汇占款提供基础货币的货币创造模式已完全改变，未来通过SLF等创新工具提供流动性， 是央行的必然选择。


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怪不得周四银行股大涨。

央行9月已向五大行投放5000亿 或再定向投放2000亿

民生证券认为，央行此举意在降低实体融资成本。经济下行周期银行产生惜贷情绪，贷款利率包含了过高的信用溢价。央行通过维持资金利率平稳的预期，能促使金融机构加杠杆，通过降低流动性溢价抵补信用溢价，进而引导实体融资成本下行

在客观层面，民生证券表示，央行此次定向投放2000亿元是出于三大原因：首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放抵补﹔其次，10月有财政存款上缴压力﹔最后，10月23日新股陆续网上申购

央行数据显示，9月末金融机构外汇占款余额为294,591.70亿元。此前6月外汇占款今年首现负增长，减少883亿元﹔在7月转为正增长378亿元后，8月再度减少311亿元

同时，证监会近日下发IPO重启后第五批新股发行批文，12家拟上市公司周四均刊登招股意向书，启动A股首次公开发行(IPO)程序，包括11家新获发行批文的公司，以及一家之前暂缓发行的公司重启发行

民生证券也表示，近期，央行不会降准也不会降息。“定向和其他公开市场工具不是‘大招’但胜似‘大招’，且新一届政府强调的货币政策是结构性的，不会轻易动用总量工具。”民生证券相关人士表示

9月中旬，中国建设银行董事长在接受新华社专访时证实，此前已有消息称，央行通过SLF向五大银行投放了5000亿元流动性

王洪章并认为，中国央行向五大行发放5000亿元SLF，是执行稳健货币政策的一部分。建行将继续关注和评估这5000亿元对市场流动性的影响，加强自身资金配备的科学性

　昨天，有媒体报道称，数家股份制商业银行已收到央行通知，将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持，共计金额约2000亿元左右。此外，有市场人士透露，中金报告预计央行实际投放的流动性可能高于2000亿元，达到3000-4000亿元。截至北京青年报记者发稿时，这一传闻并未得到央行和商业银行的证实。

　　中金报告透露，央行此次投放方式不是此前所传的SLF，而是需银行提供债券质押的PSL；周五央行只是通知，下周才实际投放。中金认为，此举再次释放了流动性宽松的信号，尤其是在实际M2增长明显低于政策目标的情况下。



　　民生证券分析认为，央行此次定向投放2000亿元是出于三大原因：首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放抵补；其次，10月有财政存款上缴压力；最后，10月23日新股陆续网上申购。央行此举意在降低实体融资成本。经济下行周期银行产生惜贷情绪，贷款利率包含了过高的信用溢价。央行通过维持资金利率平稳的预期，能促使金融机构加杠杆，通过降低流动性溢价抵补信用溢价，进而引导实体融资成本下行。

　　9月中旬，市场也曾传言央行通过SLF向五大银行投放了5000亿元流动性。三天后，建行董事长王洪章在接受新华社专访时证实了这一传闻。

　　何为PSL:

　　所谓PSL，是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，其亦是一种基础货币投放工具。

　　我们这里用一个小故事，粗糙地描述一下PSL的大致概念。

　　曾经有个小镇，旅客欠了旅馆老板500元钱，旅馆老板欠了肉铺屠户500元钱，肉铺屠户欠了旅客500元钱。但是却没有谁有钱首先去完成这笔债务的支付，流动性严重不足。

　　如果说上面三个人中，旅馆老板有一笔800元一年期的定期存款，一个月后到期，那么可以凭借这个定期存款(票据)向银行借款500元一个月，这叫第一步贴现。商业银行如果已经把钱用于放贷和交纳存款准备金，手上没有闲钱，可以通过这个存折(票据)向央行借钱，这叫再贴现。

　　如果老板没有这个定期存款，而是用他的旅馆抵押贷款500元一天，但是商业银行也没钱，为了省却实物资料凭证的流转，而仅通过自身信用向中央银行借钱叫做再贷款。如果这个时候商业银行拿其合格信贷资产做抵押获得贷款叫做PSL.

　　为何是PSL

　　之所以选择PSL这一方式有多方面原因。一方面，相比较再贷款，因为有抵押物，PSL的利率更低，而且收取抵押后，发行规模可以更大。另一方面，再贷款没有明确的还款来源，而PSL更规范，更符合实际操作，也符合国际惯例。