主题：深圳机场:9月旅客量加速增长

2014年10月18日 23:30 中证网
　　

　　2014 年9 月数据分析:旅客量加速增长.

　　自2014 年7 月下旬高峰小时起降架次由42 架次提升至46 架次以来，9 月份业务量同比增长明显加速，飞机起降、旅客量同比分别增长13.1%、15.1%，分别创2010 年来单月增速新高(不考虑春节因素)，我们预计10-12 月，业务量仍有望快速增长。

　　2014Q3 和Q4 业绩展望:Q3 业绩降幅有望明显收窄.

　　公司公告，预计2014 年第三季度业绩同比下降27-74%，我们预计第3 季度降幅将较上半年-61%明显放缓。主要源于高峰小时起降架次上调后收入端的大幅增长。第四季度，伴随着业务量的持续快速增长及高峰小时起降可能的提升，加之2013 年11 月初T3 投产，我们预计Q4 业绩有望同比正增长。

　　2015 年展望:业务量的持续快速增长有望带动业绩高增长.

　　我们预计:考虑到白云机场(8.32, 0.03, 0.36%)的饱和，公司高峰小时飞机起降可能继续上调到50 架次/小时，以及折旧基本不增加导致成本同比增速明显放缓，我们预计2015 年业绩有望高增长，若原有A/B 航站楼能作为其他商用，对公司业绩将是利好。

　　估值:目标价上调至5.3 元，维持“买入”评级.

　　我们维持2014/15 年EPS 预测0.18/0.23 元，将2016 年EPS 预测由0.29 元上调至0.30 元。目标价上调至5.3 元(原:4.94 元)，基于瑞银VCAM工具(WACC 为8%)进行现金流贴现推导。



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