主题：南方航空三季报点评:业绩高于预期,维持“中性”评级

研报申银万国证券2014-10-31 15:44
公司公告/新闻:公司公告2014 年三季报业绩,报告期公司营业收入同比增长9.95%至818.27 亿元;归属于上市公司股东的净利润12.56 亿元,同比下降48.94%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.84 亿元,同比下降55.17%。
业绩高于预期,但因汇兑损失影响而大幅下降。报告期公司实现每股收益0.13元,高于我们预期(我们此前预期0.10 元,差异30%)。1)受人民币对美元贬值造成的汇兑损失影响,财务费用比去年同期增长30.9 亿(去年同期为-7.03 亿元)。公司由于美元负债比例在三家航空公司中最高,美元等外币升值对于公司汇兑损益的影响亦最大。2)2014 年三季度布兰特原油价格自112.50 美元/吨累计下滑15.66%至94.80 美元/吨,受油价大幅下滑驱动三季度实现盈利。
公司经营保持稳定,发力国际航线打造未来赢利点。1)报告期收入客公里同比增长10.45%至1234.88 亿,旅客运输量同比增长8.55%至7531.21 万人次;运力投放方面,可用客公里同比增长11.7%至1551.76 亿。客座率同比减少0.9 个百分点至79.6%。2)公司继续深耕“广州之路”,新开广州至纽约及广州-长沙-法兰克福往返航班并进一步挖掘“广州72 小时过境免签政策”潜力。前三季度,国际航线收入客公里及可用客公里分别同比增长17.53%与16.68%,客座率提升0.57 个百分点至79.0%,其中第三季度平均客座率82.66%,反应了在公司深耕下,旺季出境游的升温势头。
维持盈利预测和"中性"评级。我们维持2014-2016 年盈利预测,预计实现基本每股收益分别为0.07 元、0.17 元及0.23 元,对应最新股价的PE 分别为45.6X、18.8X 和13.9X。基于行业供需格局仍然处于弱平衡、且高铁分流影响尚未完全结束,我们维持"中性"评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。