主题：永泰能源:看好公司长期增长性,但短期财务压力偏大

研报山西证券2014-10-31 15:44
公司业绩符合预期。前三季度公司营业收入为58.11亿元,同比下降20.52%;营业利润为3.67亿元,同比下降57.39%;实现归属于母公司净利润为3.94亿元,同比下降14.71%;每股收益0.11元/股;每股经营活动产生的现金流量净额为0.37元/股,其中三季度公司营业收入为18.17亿元,同比下降37.93%,环比下降20.97%;营业利润为0.78亿元,同比下降66.07%,环比下降61.63%;归属母公司净利润为0.29亿元,同比下降79.21%,环比下降90.61%,基本每股收益为0.008元。
原煤产量小幅增长,洗精煤产量大幅回落。前三季度公司实现原煤产量831万吨,同比增长8.1%,洗精煤产量为53.7万吨,同比大幅下降87.6%,煤炭贸易量182万吨,同比下降19.3%,其中三季度原煤产量为289万吨,同比增长20.5%,环比下降9.8%,煤炭贸易量为60万吨,同比下降52.5%,环比下降7.3%。
吨煤盈利能力减弱,吨煤财务费用大幅增长。按原煤产量计算,公司前三季度吨煤毛利润为283元,同比下降4.3%,吨煤净利润为47.41元,同比下降21%,公司吨煤销售费用为0.82元,同比下降73%,吨煤管理费用为32.38元,同比下降31.8%,吨煤财务费用为203元,同比大幅增长73.8%,公司资产负债率达到72.28%,面临较大财务压力。
应收票据和应收账款增长较快。前三季度应收票据为10.77亿元,同比增长18.54%,应收账款35.11亿元,同比增长60.42%,我们预计面对当前煤炭市场低迷,公司加大销售,致应收票据和应收账款大幅增加。
投资评级:我们预测14-15年EPS为0.13、0.15元,公司目前正处于向“煤、电、油、气、新能源”领域转型期,公司资源整合能力强,看好公司长期增长性,但考虑公司非公开发行方案公布后,公司股价涨幅过大,短期难有超额收益,我们下调为“增持”评级。



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