主题：峨眉山A:客流增长带动收入,费用上升拉低利润

研报招商证券2014-10-28 11:56
公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入7.72亿元,同比增长22.91%;实现净利润1.41亿元,同比增长27.66%;EPS0.54元。其中三季度实现营收3.50亿元,同比增长33.37%;净利润0.87亿元,同比仅增长7.74%;EPS0.33元。维持“审慎推荐-A”投资评级。
成本费用增加致三季度净利润仅增长7.74%。公司前三季度实现营收7.72亿元(+22.91%),净利润1.41亿元(27.66%),其中三季度营收增长33.37%但净利润仅增长7.74%。前三季度营收保持较快增长主要得益于客流在2013年低基数情况下的快速反弹。三季度成本费用增加导致净利润仅增7.74%,其中三季度毛利率50.64%,同比下滑4.13个百分点;销售费用同比增长159%,销售费用率由2013年同期的3.24%增长到6.29%,同比上升3.04个百分点。
高铁通车将进一步带动客流增长。景区接待人数已经走出去年的低谷,今年1-8月,峨眉山景区累计购票人数201.55万人次,较2013年累计增加48.08万人次、累计增长31.3%。今年年底成绵乐高铁预计通车,将进一步带动客流的持续增长,尤其是城市周边的周末游客,景区外围大交通格局将进一步打开。
未来看点:高铁通车带动客流增长;“大峨眉国际旅游西环线”开工建设;“大峨眉智慧旅游文化创意园区”的规划建设,园区包含“大峨眉文化旅游联盟”智慧旅游服务和应急指挥管理中心、智慧旅游感知体验中心和旅游文化演艺中心;索道仍有提价预期。
维持“审慎推荐-A”投资评级。客流量的持续恢复及年底高铁通车为明年收入的持续增长提供了保障,“大峨眉”的建设将提升四川精品旅游线路品质,峨眉山的龙头效应也将显现。我们预计14-16年EPS分别为0.73、0.87和1.02元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:自然灾害、景区突发事件、客流恢复不达预期。


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