主题：央行：定向降准不能理解为“放水扩张”总量

央行货币政策分析小组今日在《2014年第三季度货币政策执行报告》中表示，[B]定向降准主要发挥的是信号作用，可以起到辅助作用，但不能取代市场对资金流向的决定作用，不能理解为“放水扩张”总量[/B]。

　　央行还强调，2014 年以来根据经济形势变化数次调整了宏观审慎管理指标，适度拓宽合意贷款空间，其增量要大于定向降准释放的资金量。

　　央行表示，一些金融机构主要由于资本实力不足，信贷扩张受到限制。定向降准主要发挥信号作用，通过建立信贷结构优化的正向激励机制，引导金融机构进一步提高小微企业、涉农信贷投放比例，并不能理解为“放水”扩张总量。不少金融机构的小微企业、涉农贷款比例还有提升空间，潜力在于存量结构的改善，如果能够压缩其他类贷款，将收回再贷以及新增贷款中的更高比例投向小微企业、涉农贷款，就能在总量一定的条件下使这些领域得到更多支持。

　　基于此，央行货币政策分析小组认为定向降准可以起到辅助作用, 但不能取代市场对资金流向的决定作用。提升金融机构支小支农意愿和能力，还 需治本措施切实跟进。如落实小微企业财税支持政策、增强中小金融机构资本实力、加快设立民营中小银行、解决财务软约束主体无效占用过多资源等。


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央行：中国经济运行在合理区间 继续实施稳健的货币政策

央行今日发布2014年第三季度中国货币政策执行报告。2014 年第三季度，中国经济继续运行在合理区间。消费平稳增长，进出口有所改善，就业形势稳定，投资增速和物价涨幅有所放缓，经济结构调整步伐加快。第三季度，国内生产总值（GDP）同比增长7.3%，环比增长1.9%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%。

　　中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，针对经济运行面临一定下行压力、物价涨幅有所走低的形势，在保持定力的同时主动作为，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，瞄准经济运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调。灵活开展公开市场操作，搭配使用短期流动性调节工具（SLO）适时适度进行双向调节，创设和开展中期借贷便利（MLF）操作，在保持流动性总量适度充裕的同时着力引导市场利率，降低社会融资成本。适当调整宏观审慎政策参数，加大信贷政策支持再贷款和再贴现支持力度，发挥信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。有序推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，深化外汇管理体制改革。

　　总体看，各项政策效果逐步显现。银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资平稳增长，贷款结构继续改善，市场利率回落，金融机构贷款利率总体有所下行，企业融资成本高问题有一定程度缓解。

　　2014 年9 月末，广义货币供应量M2 余额同比增长12.9%。人民币贷款余额同比增长13.2%，比年初增加7.7 万亿元，同比多增4045 亿元。小微企业和涉农贷款增速均高于各项贷款增速。前三季度社会融资规模为12.84 万亿元。9 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%，比上月下降0.12 个百分点，比上年12 月份下降0.23个百分点。9 月末，人民币对美元汇率中间价为6.1525 元，比6 月末升值3 个基点。

　　国际金融危机后全球经济进入深刻的再平衡调整期，中国经济也正处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期叠加的阶段。需要从经济发展规律和新常态视角观察和分析中国经济运行。房地产市场调整、环境污染治理和制造业增速放缓短期内会对经济增速产生一定影响，但随着新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化协同推进，经济增长方式转变，宏观政策调控方式的创新和完善，中国经济中长期将实现更可持续和更高质量的增长。在经济结构调整过程中，一定阶段内经济下行压力和潜在风险暴露可能会有所增大，经济结构调整和转变发展方式的任务更显紧迫。

　　中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，贯彻稳中求进、改革创新和宏观政策要稳、微观政策要活的要求，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，既保持定力又主动作为，根据经济基本面变化适时适度预调微调，增强调控的灵活性、针对性和有效性，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。综合运用数量、价格等多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，丰富和优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构。同时，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，通过增加供给和竞争改善金融服务，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，多措并举，降低实体经济融资成本。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。