主题：万科A：积极关注土地市场机会

2014年10月万科销售金额约221亿元,同比增27.3%,单月签约金额创下今年2月以来新高。1-10月累计销售金额1711亿元,同比增17.4%,“银十”销售靓丽,继续领跑行业。销售均价方面,基本保持平稳,预计未来仍将以小幅波动为主。公司营销手段也较多样化(与淘宝等合作)。

拿地扩张,积极关注土地市场调整后的机会。

2014年10月,万科在深圳、广州、合肥和重庆各获取项目资源,合计土地面积约34.9万平米,合计建筑面积约106.3万平米,总地价约58.34亿元,权益地价57.89亿元,是今年以来单月拿地金额新高,土地市场投资力度明显开始加大。拿地城市依然以核心的一线城市和二线省会城市为主。

价值万科吸引长期战略投资者。

我们曾经在过去的报告中强调万科目前的资产负债情况,PB、现金流以及股息率各个方面对于长期资本进驻将会越来越有吸引力。这种价值对万科管理层来说率先发现,其通过资产管理计划不断增持公司股票。同时,2014年三季度末,我们看到安邦保险已经进驻公司,成为公司第四大股东,我们认为其未来继续增持的可能性仍然很大。价值万科将会被越来越多的长期投资者发现,其股东结构将进一步多元化。

预计14、15年EPS分别为1.58、1.81元,维持“买入”评级。

万科小股操盘符合行业下半场的发展规律,有助于提升ROE,同时,商业地产的“轻资产、重运营”也在践行。公司销售持续领先,投资把控能力强,现金流充沛。事业合伙人和跟投制度则不断完善公司激励机制。

风险提示。

全国房地产市场出现负向波动影响公司业绩。


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