主题：上交所：恢复T+0条件具备

2014-11-11 01:37 来源：中国证券报 字号：12 14
上交所10日就启动沪港通试点举行网络新闻发布会。上交所表示，对A股市场而言，沪港通的关键不单是引入资金活水，更重要的是以开放促发展，通过对接发达市场，倒逼实现迈向成熟市场的目标。经过近20年的发展，内地股票市场已发生根本性变化，已具备恢复T+0的条件。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

完善交易机制

从交易机制差异来看，目前沪港市场最明显的区别是股票T+0交易制度。上交所表示，香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。从国际经验来看，T+0能活跃市场，提高流动性，显著地提升市场定价效率。T+0回转交易机制一直是上交所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。经过近20年的发展，内地股票市场已经发生了根本性变化，市场规模和流行性大幅提高，专业机构投资者占比大幅提升，证券市场国际化程度不断提高，监管制度不断完善，已经具备了恢复T+0的条件。沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

对于市场关注的制度套利和跨境监管问题，上交所表示，在交易制度层面，不必担心两地市场在交易时间、交易日和交易机制等方面差异可能带来的制度套利。原因在于，沪港通采取闭环交易机制的安排，沪港两地市场的运作实际上是完全独立的，两者之间根本没有可能形成系统性的套利渠道和机制。对于A+H股票而言，由于目前A股和H股不能相互转换，投资者通过沪股通买入的A股并不能在香港市场转换为H股卖出，因此，A股和H股之间并不存在套利机制。近期市场出现的AH股价差收敛现象主要是由投资者的预期推动，而并非真正的直接套利行为造成。

加快改革创新

上交所表示，总体来看，沪港通将从三方面对上海股市产生深远影响。

首先，沪港通将为市场注入增量资金，长期利好大盘蓝筹，促使A股估值体系更加合理。其次，沪港通将改善内地市场投资者结构，转变市场投资理念。再次，沪港通将加快内地市场的改革创新，促使两个市场在监管制度、交易机制、产品创新等各个方面相互借鉴，共同进步。例如，在产品方面，香港证券市场的产品体系非常完整，内地股票市场主要是现货市场，衍生品只有一个沪深300股指期货。两个市场联通后，两个市场差异的对比将有助于加快内地市场的改革创新，有助于ETF期权等产品的尽快推出。

沪港通试点开始后，上交所将结合实践情况不断评估试点效果，不断改进和完善试点工作，并以试点为契机，继续深入思考资本市场双向开放和促进人民币国际化这一重大课题。未来上交所将继续加快实施国际化战略，积极扩大上交所的开放度。务实推进交易所跨境合作，积极参与上海自贸区建设，建立面向国际的金融资产交易平台。积极推进上交所指数在国际主要交易所挂牌，推进将A股市场纳入境外主流指数。加快跨境ETF发展。继续完善和丰富沪港通机制，提升服务国际投资者的水平和能力，加大国际推介力度，以“国际一流交易所”为目标而努力。（记者周松林）



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T+0二十年后重启试点 券商估值再度提振
2014-11-11 09:36 来源：证券时报
昨日，上交所在沪港通新闻发布会上表示，上交所将在风险受控的情况下开展T+0试点，并判断我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复T+0的条件。
T+0交易自1995年1月1日暂停至今，再度开放试点得益于20年来投资市场环境的整体成熟。沪深交易所在1995年之前一直采取T+0交易制度，之后考虑到当时严重的过度投机而取消。20年来机构投资者占比大幅提升，逐步形成了以机构投资者为主导的二级市场格局，以基金资产净值计算，截至14年11月10日收盘，全部基金净值突破38830亿元人民币，与上一轮T+0暂停后四年的1999年初103亿元相比，增幅超过376倍，由此判断判断市场稳定性与成熟度与彼时不可同日而语。同时此轮试点重新开放具备一项核心前提，即风险受控。2012年初券商创新以来，创新与风控并重一直是监管的核心考量，此轮风控作为制度创新的前提并无超预期之处。
T+0试点推出后，预期将显著提升市场定价效率，带来股市成交量提升，利好券商经纪业务实现以量补价。过去12个月股票和基金新开户数增长迅速，12个月新增开户数Ａ股和基金都增长2倍多。
T+0交易制度停滞已近20年，再度开闸预期带来投资者信心回升。市场数据显示，2014年后半年Ａ股成交量提升迅速，2014年9月A股的成交量是5月成交量的3.56倍。根据东方证券券商数据库显示，截至2014年三季度末，上市券商经纪业务平均占比仍在30%以上，经纪业务仍是券商的主要业务之一。T+0开闸带来的日均成交量抬升预期将部分弥补长期佣金率下行预期，从而在券商经纪业务板块形成以量补价预期，并由此拉动券商业绩与估值水平继续上行。
东方证券表示，看好T+0试点计划对市场成交量的促进作用，加之下周一沪港通开闸预期，从而直接拉升券商估值。推荐业绩好估值低的券商标的，强烈建议关注光大证券 (601788、华泰证券 (601688)、中信证券 (600030)。

沪港通倒逼A股T+0 券商股集体大涨
2014-11-11 09:35 来源：证券时报
券商股延续近日强劲走势，早盘集体大涨，截至发稿，方正证券 涨逾6%，光大证券 、国金证券 涨逾4%，中信证券 、太平洋 、招商证券 、长江证券 涨逾3%，板块个股全线上涨。
证监会官方微博10日早间宣布，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所（财苑）、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。
此外，上交所10日就启动沪港通试点举行网络新闻发布会。上交所表示，对A股市场而言，沪港通的关键不单是引入资金活水，更重要的是以开放促发展，通过对接发达市场，倒逼实现迈向成熟市场的目标。经过近20年的发展，内地股票市场已发生根本性变化，已具备恢复T+0的条件。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。