主题：上汽集团:关注公司国企改革推进

申银万国11月19日发布上汽集团(18.65,-0.910,-4.65%)研究报告，报告摘要如下：

上港集团(5.91,0.080,1.37%)公告员工持股计划,集团员工可以通过公司非公开发行股票认购不超过4.2 亿股,对应金额18.19 亿元,约占公司总市值的1.5%。

　　最终参与计划人数为16082 人,占公司员工总人数的72%;认购价格4.33元,锁定期36 个月。

　　推进员工持股计划,可以有效完善公司治理结构的,实现股东、管理层与员工的利益一致,促进公司长期可持续发展。作为上海国资旗下大集团,上港集团实行员工持股意味着上海国资国企改革的更进一步。参照之前上海国资下几大集团先后通过养老险实现变相股权激励,我们判断未来上汽集团有望跟进推行员工持股计划。

　　14 年为上汽换届调整年,业绩保持相对稳定,15 年业绩有望实现爆发。

　　14 年从集团到子公司层面都实行了换届,我们预计上汽14 年整体的销量及业绩表现维持平稳,我们判断15 年为上汽“双陈”时代元年,上海大众轻装上阵、上海通用业绩爆发,预计上汽销量及业绩增速将显著提升。

　　同时车享网、A 车站、互联网汽车的布局和拓展也显现出新上汽能够顺应市场变化,积极转向现代服务业的决心,利于盈利结构的转型优化和估值的提升。

　　沪港通+国企改革受益品种,维持买入评级。预计14 年上汽业绩整体表现趋于稳定,15 年业绩增速将显著提升,看好上汽未来的多元转型,维持对于公司2014 -2015 年的EPS 为 2.59 元和2.92 元的盈利预测,股价对应当前的PE 分别为7.5 和6.7 倍,沪港通+国企改革受益品种,维持买入评级。


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