主题：长江电力：业绩符合预期 整体上市进行中

　长江电力公布08年半年报，公司实现营业利润16.7亿，较去年同期下降了45.93%；实现净利润14.78亿，较去年同期下降了34.6%；每股收益为0.157元，较去年同期下降了41.7%。
　　正文：
　　公司所属总发电量约171.38亿千瓦时，较去年下降0.41%。公司下属葛洲坝电站2008年上半年完成发电量约69.33亿千瓦时，较上年同期增加11.12%；三峡电站2008年上半年完成发电量约277.49亿千瓦时，由公司与中国长江三峡工程开发总公司按照《三峡发电资产委托管理协议》确定的分配原则进行分配，公司分配约102.05亿千瓦时，较上年同期减少7.01%。
　　营业成本比上年同期增加24.34%，主要原因是上年5月31日收购了2台三峡电站机组，本期折旧费用比上年同期增加1.75亿元。
　　三峡右岸机组的陆续投产，三峡电站发电设备利用小时（台平均值）比上年同期下降。
　　利润大幅度下降的另一个原因是，投资收益比上年同期大幅减少10.2亿元（2007年上半年出售4亿股中国建设银行H股股份实现11.8亿投资收益）。
　　以及因收购三峡电站机组贷款规模增加及贷款利率提高，财务费用比上年同期增加6,092万元。
　　结论：
　　目前长江电力正处于整体上市阶段，预计将会将剩余的18台机组转移至公司旗下，重组完成后公司主营将大幅度提高，同时考虑到非火力成本，我们预计公司08年EPS为0.65元，给予“推荐”评级。



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