主题：中国国航：战略市场发展基础进一步巩固

　中国国航08年中报显示，公司08年上半年实现营业利润141,441.5万元，同比下降16.58%；净利润128,231.7万元，同比下降1.38%；基本每股收益0.11元。

　　中国国航8月27日发布2008年中报显示，公司2008年上半年实现营业利润141,441.5万元，同比下降16.58%；利润总额142,570.6万元，同比下降16.14%；净利润128,231.7万元，同比下降1.38%；基本每股收益0.11元。

　　2008年上半年，受全球经济增速回落、通胀压力加大、燃油价格高企及地震等严重自然灾害的影响，全球航空业特别是中国的航空业经历了前所未有的考验。公司坚持强化北京枢纽建设和应对地震灾害相结合,统筹市场和生产的组织。地震发生后，陆续转移运力，加大北京枢纽的投入，同时也缓解了成都枢纽运力过剩的矛盾，提升了公司整体的运行效率。

　上半年，公司圆满完成北京、上海浦东、天津新候机楼的转场，体现了公司强有力的协调组织能力和执行力。转场后三地的服务资源的保障能力大幅提升，特别是转场北京T3航站楼后，公司6月末在北京枢纽的航班时刻拥有量达到40.8%，客公里份额达到55.3%，公司在战略市场的发展基础进一步巩固。

　　报告期内，公司新开北京至平壤等8条国际、国内航线，通达各省会城市的航班达到日均3班以上。丰富联程产品，发挥北京枢纽优势，缓解市场回落带来的压力。上半年国际联程销售同比增长2.86%。继续通过对两舱和协议客户的销售增加收益。尽管5、6月整体需求下滑，但上半年两舱和协议客户同比分别增长17.25%和48.27%。

　　报告期内，公司联盟合作取得积极成效，新签联盟协议客户16家，星盟成员为公司输送旅客达40万人次，贡献收入达到4.27亿元。

　　报告期内，公司完成收入客公里339.1亿，同比提高1.89%；完成收入货运吨公里18.4亿，同比减少1.27%；实现旅客运输人数1,760万人次，同比减少1.49%；货邮运输50.52万吨，同比减少5.69%；飞机日利用率9.44小时，同比减少0.55小时；客座率75.08%，同比减少0.76个百分点；货邮运载率58.69%，同比提高5.58个百分点；载运率67.70%，同比提高2.75个百分点。

油价调整纾缓成本压力

　　值得一提的是，受到燃油成本急增的拖累，集团上半年营业成本增加20%至231亿元，客运毛利率因此下跌7.15个百分点至11.16%。正因为燃油成本对集团的经营有很大的影响，如今油价自高位显著调整，其自然也可以直接受惠。

　　大摩在最近发表的研究报告中也认为，国航大部分坏消息已过，预期第四季有正面消息，包括奥运后运输量潜在反弹、环球航空燃料价格调整及本地潜在减价、由政府领导的行业集成潜在新进展等。国航昨日已重返4元关，多条重要平均线亦告失而复得，在走势转好下，仍不妨考虑顺势跟进，目标价上移至7月24日阻力位的4.78元，惟下破3.6元支持则止蚀。



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