主题：古井贡酒：逆市提价彰显气魄 重申买入评级

2014年12月02日 15:14 中证网


　　事件:古井贡酒(32.25, -1.45, -4.30%)提高年份原浆献礼与5 年价格。我们从经销商了解，古井贡酒于近期提高主导产品年份原浆的献礼与5 年版的经销价，提价幅度大约为5%，新价格将于2014 年12 月1 日开始执行。

　　投资评级与估值:小幅上调盈利预测，维持买入评级。我们小幅上调公司盈利预测，预计2014-2016 年EPS 分别为1.27、1.46、1.67 元，其中2015、2016 年盈利预测分别提高2.2%与2.1%，对应目前股价PE 为21 倍、18倍与16 倍，重申买入评级。

　　有别于大众认识:1)提价不会影响终端销售，成功概率较大。由于本次提价提的是经销价而非终端价格，而且年份原浆的献礼与5 年两个产品终端动销情况非常好，我们认为提价对终端销售的影响不大。2)尽管这次提价幅度不大，但是我们认为意义很大。白酒行业从开始调整至今，价格下调成了主旋律，特别是对于高端白酒，古井贡酒这次逆市提价无疑为行业带来一抹亮彩。这说明中低端白酒消费升级趋势仍然存在，经过短暂调整后提价空间重新打开，成长性更强。此外，古井贡酒在行业冬天提价，这反映公司对自身基本面非常有信心。3)从2014 年6 月开始，我们一直强调古井贡酒是目前白酒中复苏基础最为扎实的企业之一。以梁总为首的新团队营销能力与执行力均强，年轻有冲劲。从近期调研来看，公司管理层对于明年业绩高增长非常有信心，百亿计划已细分并将稳步落实。我们认为公司符合申万新白酒竞争力模型的三项要求，看好公司未来的发展空间，继续强力推荐。

　　股价表现的催化剂:定期报告公布、国企改革l 核心假设风险:省内竞争加剧（申银万国[微博] 邓敬东）



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