主题：法尔胜（000890）：密集资产整合 效果尚待观察

投资要点

　　业绩基本情况

　　公司全年实现营业收入 17亿元，同比增长8.9%。归属母公司所有者净利润1287万元，同比增长4.3%。全面摊薄每股收益0.03元。扣除非经常性损益后净利润为-280万元。本年度公司不实施利润分配，亦不进行资本公积金转增股本。

　　主营业务经营情况基本保持稳定：

　　公司金属制品业务收入占比约82%，毛利与上年基本持平;光通信业务毛利同比略有提升;新型管材业务盈利情况延续近年来的下滑趋势，并于下半年转亏。

　　2010年继续推进资产整合

　　公司控股的子公司较多，并且还参股了很多企业。投资价值较多的集中在母公司所持有的股权上。报告期内公司继续推进较大规模的资产整合，累计金额达2.7亿元，相当于公司净资产的27%。包括通过股权收购使光通公司、管业公司成为全资子公司，并对光通公司增资7000万元用于扩大规模提高竞争力。金属制品业务方面，新增双友东纲60%股权、金属制品有限公司75%股权。（图表1~2）

　　5方面部署2011年度重点工作

　　2011年公司拟从如下5方面增强公司持续发展实力：1、结构优化调整及产业升级。2、突出科技创新并增强创新能力。3、突出效益转化，提升效益质量。4、突出员工队伍建设，强调民生和稳定。5、细化内部管控，提高管理效益。

　　盈利预测与评估

　　报告期公司的主要资产整合动作集中于下半年，其对业绩改善效果尚有待观察，暂时不给予评级。

　　风险提示

　　公司的投资价值较大程度受公司的资产整合影响，相关事项不确定性较高。

　　投资者可以对法尔胜进行关注，从而进行有利投资。


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