主题：峨眉山A:成绵乐高铁有望本月通车

成绵乐高铁通车在即,看好峨眉山明年人次增长。根据最新消息,成绵乐城际铁路各项基础设施建设已经完工,2014年10月30日试运行,预计12月中旬开通。初期运行方案为每天开行32对动车,其中,成都东至绵阳13对、成都东至江油9对、成都东至峨眉山6对、江油至峨眉山4对。2013年公司景区接待人次受雅安地震影响大幅下滑(223万,-19.4%),今年基本恢复,预计2015年受行业进一步恢复及高铁通车影响,峨眉景区接待人次增幅在10%以上。

峨眉山将打通“大小循环”以突破当前接待瓶颈。目前,景区进出大部分都是经过东面的报国寺,景区内部游玩线路中山区至金顶为单线往返,这些都将制约旺季的游客接待人次。我们认为,成绵乐高铁通车将为峨眉山带来大量客流,景区外部洪雅西线以及内部环线的建设有望加速,建成之时,景区的日接待能力有望从目前的3-4万人提高至6-7万人。

打造“大峨眉”智慧旅游文化创意体验园区。从三季报可以看出,因购买大峨眉智慧旅游产业园区项目土地公司无形资产增加8294万元,这是国内第一个以智慧旅游为主题的创意体验园区,占地面积180亩,主要规划有“大峨眉”智慧旅游服务中心、智慧旅游感知体验中心、大数据(云计算)中心、峨眉山大剧院等19个项目,是以“大峨眉”国际旅游区为重点,辐射全国旅游景区、企业的智慧旅游服务和体验平台。目前项目已经开工建设,预计2015年底建成运营,每年入园人数有望超过200万人次。

财务预测与投资建议。

考虑到成绵乐高铁通车时间迟于我们之前预期,我们调整公司2014-2016年每股收益至0.73、0.89和1.09元(原预测值分别0.73、0.95和1.15元),参考可比公司2015年平均28-29倍的估值水平,给予公司2015年28倍PE,对应目标价24.92元,维持公司“买入”评级。

风险提示。

自然灾害、高铁通车推迟、项目进展低于预期等。


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