主题：潍柴动力：2015年王者归来 推荐评级

我们看好潍柴动力(27.27, 0.28, 1.04%)在液压、整车和国际化上的布局，将带领公司二次转型，未来公司的发动机、液压和国际化均衡发展；潍柴动力将成为我国装备制造业转型升级的典范。

　　理由短期公司股价受益“一带一路”主题，机构持仓少风险低：同样受益于央行[微博]降息背景下周期股的复苏以及“一带一路”投资风格，潍柴动力涨幅明显低于三一重工(10.02, 0.23, 2.35%)和徐工机械(15.19, 0.19, 1.27%)等工程机械公司，重卡行业与工程机械走势具有很强的相关性，作为重卡行业的龙头公司，潍柴动力的估值盈利能力也远强于可比公司，但估值却远低于相关公司工程机械公司，客观上具有补涨动力。

　　未来公司股价还有深港通和国企改革催化剂：如果说汽车板块沪港通的第一受益标的是上汽集团(22.11, 0.67, 3.12%)，那么汽车板块深港通的第一受益标的非潍柴动力莫属。虽然潍柴的公司治理已经非常优秀，但我们相信在国企改革的大背景下，潍柴动力如能够更好地实现国企改革，公司经营还有大幅提升空间。



　　国四产品均价提升，明年公司业绩增长无忧：2015年重卡行业排放升级之后，公司国四产品均价将提高15%～20%，产品价格的提升有望将带动费用率的下降，2015年公司发动机业务将好于2014年。随着KION和林德液压业务逐步走上正轨，海外业务将开始提速。未来随着林德液压国产化的推进，公司液压业务将开始贡献业绩。

　　中长期看好公司在高端装备制造业上的二次转型升级：依靠在重卡黄金时期积累的雄厚资本，从2009年开始潍柴通过并购不仅完善了公司柴油机产品线，而且通过收购林德液压顺利切入到了高端液压领域。我们看好潍柴动力在液压、整车和国际化上的布局，将带领公司二次转型，未来公司的发动机、液压和国际化均衡发展；潍柴动力将成为我国装备制造业转型升级的典范。

　　盈利预测与估值维持盈利预测不变。维持对潍柴动力的推荐，上调目标价至34元，上调幅度为25.9%，相当于2015年15倍P/E。

　　风险重卡销量再次大幅下滑。


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