主题：2014转债基金演绎完美风暴 13只产品平均涨逾54%

2014-12-30 02:23:52 来源：投资快报
　　记者 陈希

　　2014年年末，最吸引眼球的莫过于杠杆基金和可转债基金了。随着指数的大幅上扬，杠杆基金演绎疯狂。一个交易日内，32只杠杆基金涨幅超过8%，21只杠杆基金涨停，9个交易日内3只杠杆基金价格翻番。而作为小品种的可转债基金，表现同样抓眼球，截止到12月17日，13只具有可比数据的可转债基金年内平均净值涨幅高达54.87%，而同期普通股票型基金的平均收益率仅为28.18%。

　　投资范围扩大，公募发展迎来新机遇

　　今年9月末，嘉实元和成立，该基金募集规模达到其上限100亿元，相对于其他公募基金产品，嘉实元和的特殊之处在于，它专注于中石化销售公司这一单一、确定、未上市的股份投资，具有与PE基金类似的特质。意味着嘉实元和对公募基金创立16年以来的投资范围进行了重大突破，首开公募基金投资非上市股权先河，同时还突破了“基金投资单一证券不得超过资产净值的10%”的上限。

　　目前，在传统二级市场以外，公募基金可以投资于中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券，股指期货、国债期货等证券衍生品以及黄金合约等商品合约。证监会还表示，其正在研究基金参与融资融券、期权、商品期货等业务规则，探索推出不动产投资基金（REITs）等新基金品种。

　　另外，公募基金已在参与新三板的技术系统测试。此前，全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎公开表示，正在研究鼓励公募基金发行跨市场的产品，同时研究投资者适当性管理制度与市场发展的匹配，要适当降低相关标准。预计，2015年公募基金或将可以投资新三板。

　　小品种大机会，转债基金演绎完美风暴

　　可转债基金是今年表现最抢眼的小品种基金。A股中，基金名称中表明以可转债为投资标的30只基金今年以来平均上涨56%（至12月19日），是同期混合型与股票型基金的一倍。最高的长信可转债上涨79%，最差的天治可转债上涨幅度也超过30%。

　　可转债这一品种，具有较强的独特性。在市场悲观时期，有债底保护，在市场上涨之后，股性一面放大。年初，由于13年底的股债双杀，可转债具有很强的安全边际。在7月股指开始大幅上涨之后，特别是权重板块的上涨，使得可转债的股性被激活。回顾今年可转债的行情，大致可以分为两个阶段，一个阶段是从6月至10月底，这一阶段可转债以补涨为主，扭转前期的悲观预期；而在11月至之后阶段，跟随正股上涨。可转债基金可以视为一个大盘杠杆基金，放大了市场的涨幅。在这一阶段，可转债已经脱离其安全边际，风险收益比不再占优。

　　展望未来，如果投资者仍然看好权重板块的表现，且风险承受能力高，仍可持有；稳健投资者可逐步退出。

　　分级暴涨暴跌，套利资金有钱任性

　　2014年11月下旬开始，指数在泛金融板块的带动下快速上升，与此同时大量指数型分级基金B份额快速上涨，大量分级基金B份额涨幅超过100%。但自12月上旬开始，大量分级基金B份额价格快速回落，大多数分级基金B份额都出现了2个以上的“一”字跌停。分级基金B份额暴涨暴跌之中，不少投资者损失巨大。

　　行情持续而迅猛的上涨，进而激发了人们对市场持续上涨的预期。分级基金B份额作为市场上少有的带有杠杆的品种，在预期向好的状态下也受到了人们的热捧，加之这些分级基金B份额普遍规模较小，较容易形成一致预期，所以接连涨停。而市场上涨的预期减弱，B份额的溢价水平即迅速下降，致使其价格迅速走低，而套利资金的进入，也会令B份额规模快速上升，致使B份额的一致预期波动，进而价格向净值回归。分级基金出现多年，且早已规范化，合约理解的门槛已大幅降低，但分级基金仍不时出现的暴涨暴跌，表现出投资者对于分级产品仍普遍缺乏认识，投资者教育任重而道远。

　　《投资快报》发自广州



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