主题：日照港：铁矿石装卸费率再次提价

日照港周五收盘上涨2.68%，换手率1.62%。作为北方地区纯散货港口运营商，日照港应会继续获益于铁矿石和煤炭的强劲运输需求。自年初提价后，从9月起再次提高铁矿石接卸价格3元/吨，由于目前吞吐货种主要为铁矿石，上半年铁矿石吞吐量占比已达72%，此举将带来未来业绩的大幅度提高。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.51元、0.69元和0.82元，对应动态市盈率为21.8、16.1和13.5倍；当前共有19位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.74。

　　上半年在宏观调控，产能饱和情况下，公司仍然取得了吞吐量增长39.9%的业绩。因吞吐和费率双重增长，装卸业务收入大增57.67%。岚山万盛吞吐大增，贡献可观投资收益。值得一提的是，多年下滑的煤炭止跌回稳。随着山西出海通道建设，未来煤炭业务有望东山再起。

　　日照港于2008年9月1日起调整外贸进口铁矿石港口作业基准费率标准。经陆运疏港货物，港口作业基准费率由27.5元/吨调整为30.5元/吨。此次费率上调，是公司继年初费率从24.5元/吨上调至27.5元/吨后的再次上调。广发证券分析师指出，虽然矿石码头装卸能力比较紧张，但是短时间内的费率再次上调超出了他们预期。同时，兴业证券分析师认为再次提价将增厚08－10年业绩。

　　目前，公司铁矿石吞吐量增长面临两大瓶颈，一是公司矿石吞吐量远远超过设计吞吐能力，二是公司可用火车空车数量明显减少，压低公司货物疏港速度。公司港区三期将于年底试运行，吞吐能力不足的问题可得到缓解。凯基证券分析师认为在铁路疏运能力没有提升的情况下，疏港速度慢将成制约公司增长的主要因素。连云港正在建设25万吨级和15万吨级矿石码头各1个，设计年吞吐量为4200万吨。码头预计明年初可实现简易投产。连云港铁矿石码头投产后将分流公司部分货源。

　　日照成国家煤运南通道出海口，2010年后煤炭吞吐量有望再现辉煌。为了解决山西南部煤炭出海，由山西省提议的建设国家煤炭运输南通道方案已经报铁道部审议，预计南通道将于2010年建成通车，年运输能力为2亿吨。南通道从山西长治经河南汤阴、兖州至日照，日照将成为南通道的出海口。兴业证券分析师预计，通车之后南通道将形成煤炭、铁矿石的钟摆式运输，对日照港的吞吐量保守估计年拉升6000－7000万吨，日照港煤炭吞吐量有望再现辉煌并创新高。

　　凯基证券分析师表示，综合考虑公司上调装卸费率及他们下调公司铁矿石吞吐量增长预期，他们将公司2008-2010年EPS分别由0.53、0.71和0.82元上调至0.56、0.83和0.92元。根据折价现金流法计算出的净资产价值为每股13.75元，维持“增持”评级。

　　风险因素：公司风险主要来自两个方面，一个是钢铁行业的发展对国内铁矿石需求的影响；其次是公司的国产设备抵免所得税政策，如果抵扣额不足，则公司的实际所得税将不断提高。

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