主题：城投控股发债融资 大举投入房地产

今年半年报出炉之前，城投控股(600649)最大的变化就在于完成了购买资产暨重大资产重组，但由于尚未合并报表，城投控股日前披露的半年报中并未体现母公司上海城市建设投资开发总公司(以下简称“上海城投”)旗下庞大地产资产的业绩贡献。

在公布半年报的同时，城投控股启动了对房地产资产的大规模投资开发计划，其中包括发债融资20亿元等。

整合资源向房地产倾斜

上半年证监会通过城投控股向上海城城投非公开发行4.137亿股A股股票，同时支付现金66871.18万元以收购上海城投持有的环境集团和置地集团各100%股权的申请，这两部分资产的过户手续已于7月底完成。

完成购买资产暨重大资产重组仅仅是第一步，城投控股又马不停蹄地展开了对置入资产尤其是房地产资产的调整。

8月26日，城投控股发布公告称，决定将已无实际经营业务的环境置业公司剥离出上市公司资产，并通过包括两项融资案以及向“露香园”项目增资的计划。

城投控股全资子公司上海环境集团有限公司，拟将其全资拥有的环境置业100%股权转让给上海城投资产经营有限公司。

“该空壳公司的转让，是按照当初资产整合时确定的相关方案展开的，旨在更利于上市公司不受相关纠纷影响，顺利发展。”城投控股有关人士表示。

同时，旗下置地集团的全资子公司上海露香园置业有限公司将获得增资。为满足露香园项目开发的资金需求，露香园公司注册资本拟从7亿元增加到22亿元，其中城投控股拟增资10亿元，置地集团拟增资5亿元。本次增资完成后，城投控股将持有露香园公司45.5％的股权；置地集团持有露香园公司54.5％的股权。

露香园公司目前主要开发的“露香园项目”位于上海市淮海路和城隍庙两大商业区域，规划占地面积约14.93万平方米，规划建筑面积约39.16万平方米，项目以住宅为主，预计投资总额为62亿元。

记者从上述城投控股的有关人士处获悉，包括增资露香园项目在内，城投控股通过整合、集中资源加大房地产业务投入，才刚刚开始，接下来，公司将进入房地产业务大量投入的阶段。

集中回报尚需时日

资产重组完成后，上海城投的持股比例将由重组前的45.87%上升为55.61%，上市公司主营业务将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产开发三足鼎立的格局，成为城市基础设施领域的国内巨头。

不容忽视的是，迎来优质资产的同时，上市公司负债总额和负债率出现大幅度增长，未来资金压力骤现。

城投控股的资产负债率由资产购买前的8.22％增长为50.41％，同时，负债总额的上升幅度大于资产总额的上升幅度。主要原因是环境集团和置地集团所处行业的运营模式为高资本、高负债经营，资产负债率较高。

不过，长远看，注入资产将支持公司业绩稳定增长。

据预测，2008年，城投股份全年营业收入为34.94亿元，同比增长207.97％，净利润为13.64亿元，同比预计增长166.76％。预测业绩目标的实现，需要资金的保证。

城投股份第六届董事会第四次会议审议通过了两项融资议案：发行规模不超过20亿元人民币公司债券以及不超过人民币20亿元的短期融资券议案。有分析师指出，除了由于房地产公司普遍资金链紧张而不得不尝试各种方式融资途径外，露香园项目急需增资可能也是城投控股同时启动两项融资的原因。

上述城投股份有关人士称，所注入的房地产资产，集中回报须到2009年底甚至2010年以后。



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